A股六月度观点及配置建议：枕戈待旦-20180601-招商证券-66页-3mb

A股六月投资策略总结

核心观点

• 市场展望：六月市场不确定性较大，整体风险因素较多，系统性机会较为匮乏。建议静候风险落地，做好研究，保持谨慎，即“枕戈待旦”。
• 行业配置：关注未来趋势确定性较强的行业，选择合适时机进行配置。
• 资金流动：MSCI被动基金基本完成建仓，重要股东减持规模较大，流动性偏紧。
• 主题推荐：数据红利是重点推荐主题，关注与数据相关的产业链机会。

主要观点与关键信息

一、经济与政策环境

• 国内经济：当前处于社融放量带来的复苏尾段，三季度开始经济数据可能明显回落。2018年6月是流动性偏紧的月份，解禁减持规模较大。
• 全球经济：同步放缓，新兴市场与发达国家均面临各自的问题。美国采取孤立主义策略，加重了全球经济风险。
• 中美贸易摩擦：尚未有定论，中兴通讯仍未放行，6月中旬将有关键节点，可能影响市场情绪。
• 流动性：6月银行同业存单集中到期，约2.27万亿元，流动性紧张；MSCI被动基金完成建仓，增量资金落空。

二、重点行业配置建议

1. 新能源汽车与智能汽车

• 市场表现：4月新能源车销量同比增长138.6%，充电桩数量同比增长62.6%。
• 趋势：补贴政策推动高端化，行业集中度提升，技术壁垒增强（如811高镍电池）。
• 机会点：宁德时代上市将提供催化，中高端车型销量上升，技术进步与需求逻辑强化。
• 相关标的：华友钴业、天齐锂业、宁德时代、比亚迪、上汽集团等。

2. OLED

• 行业趋势：OLED手机与电视渗透率提升，需求增长明显。
• 机会点：OLED全面屏手机批量上市，电视销量增速高于液晶。
• 相关标的：相关OLED产业链公司。

3. LED

• 需求驱动：LED车灯、景观提升、家用照明替代推动需求增长。
• 供给问题：2017-2018年国内LED芯片产能集中扩张，价格下跌，但下半年需求与供应将匹配。
• 技术前景：miniLED与micro LED技术路线不断进化，未来想象空间大。
• 相关标的：三安光电、华灿光电、科达利等。

4. 智能手机产业链

• 市场趋势：全球销量下滑，但中国换机高峰将至，预计下半年销量止跌回升。
• 产业链集中度：头部企业供应链集中，苹果新机发布带来期待。
• 相关标的：华为、小米、苹果相关供应链企业。

5. 半导体/PCB

• 现状：受智能手机销量下滑影响，整体景气一般。
• 未来机会：若下半年智能手机销量回升，叠加汽车电子、数据中心等需求，有望走出低谷。
• 相关标的：半导体及PCB产业链相关企业。

6. 智能装备与工业互联网

• 行业趋势：制造业扩产动力充足，自动化与信息化需求上升。
• 相关标的：智能装备、工业互联网相关企业。

7. 军工

• 行业动向：订单回升，多重政策催化（科研院所改制、股权激励等）。
• 相关标的：军工相关企业。

8. 5G

• 市场预期：因中美贸易摩擦，市场对5G预期低迷。
• 政策支持：政府高度重视，可能推动5G建设。

9. 云计算

• 行业前景：景气度较高，但国内进展较慢。
• 相关标的：云计算相关企业。

10. 医药

• 行业趋势：为最确定的主线之一，政策支持与需求稳定。

重要时间节点

• 6月15日：美联储加息靴子落地，美国对自中国进口商品征税最终决定公布。
• 7月15日：创业板公司业绩预告公布，解禁规模明显下降。

资金流向分析

• 陆股通：5月净流入508.5亿元，创单月净流入新高；6月1日MSCI正式实施。
• 重要股东：5月净减持规模达65亿元，6月解禁规模较大，需关注对流动性的影响。
• 融资余额：5月融资净买入医药生物行业40.57亿元，电子行业净卖出24.05亿元。
• 保险资金：截至3月末，保险资金运用余额为15.3万亿元，股票与基金占比12.46%。

主题推荐：数据红利

• 核心逻辑：数据+硬件=效率提升，智能革命与机器进化推动数据流量爆发。
• 产业链：关注集成电路、OLED、服务器（基础硬件）以及云计算、工业互联网、人工智能（应用层）。

估值分析

• A股整体估值：16.6倍，处于合理区间。
• 非金融A股：23.6倍，接近历史均值。
• 上证50与沪深300：估值较低，处于历史均值附近。
• 中证500与中证1000：估值回落，但中证1000仍处于较高水平。
• 创业板与中小板：估值回落至历史均值以下，但具备配置潜力。

全球估值对比

• A股：处于中等水平，上证50与沪深300估值较低。
• 新兴市场：如巴西、墨西哥、韩国、印度等指数估值各异，但整体偏高。

风险提示

• 市场风险：流动性偏紧，重要股东减持压力较大。
• 政策风险：中美贸易摩擦、国内政策变化等。
• 行业风险：部分行业受补贴退坡、产能过剩等影响。

结论

在当前市场环境下，建议投资者保持谨慎，关注未来趋势确定性强的行业，如新能源汽车、OLED、LED、智能手机产业链、半导体/PCB、智能装备、军工、云计算等。同时，注意关注6月和7月的重要时间节点，把握市场变化。数据红利主题具备中长期投资价值，可重点关注相关产业链公司。