20180601-申万宏源-行业轮动策略月报_6月建议超配食品饮料_钢铁_家电_银行和交通运输等行业_10页_854kb

报告摘要

本报告为申万宏源金工团队发布的2018年6月行业轮动策略月报，旨在为投资者提供基于市场风格轮动与行业配置的组合建议。报告结合市场风格判断、行业盈利预期及Black-Litterman（BL）模型，构建了一套行业配置策略框架，为6月份的投资方向提供了明确指引。

市场风格分析：2018年5月，A股市场持续波动，中小板指领涨，创业板指跌幅最大。从申万风格系列指数来看，市场风格再次翻转，资金集中于消费板块，绩优股表现突出，亏损股指数跌幅最大。
行业配置策略回顾：2018年5月，行业轮动组合小幅跑输基准（-1.15%），但今年以来累计超额收益达9.05%，表现优于申万A指（-7.33%）。
6月配置建议：基于风格轮动模型和行业盈利预期，6月份建议超配食品饮料、钢铁、家用电器、银行和交通运输等五个行业，配置比例分别为30.00%、29.51%、25.25%、10.00%和5.24%。
模型构建逻辑：采用“先风格，再行业”的配置思路，通过计算各市场风格（大小盘、金融非金融、周期非周期）的相对强弱曲线，结合BL模型进行资产配置优化，最终得出行业配置权重。
历史表现数据：自2011年以来，行业轮动组合月度胜率高达66.29%，月均超额收益为1.25%，年化超额收益达15.56%，表现较为稳健。

年份	行业组合收益率	申万A指收益率	超额收益
2011年	-21.40%	-28.63%	7.23%
2012年	13.20%	4.91%	8.29%
2013年	17.01%	6.30%	10.71%
2014年	97.75%	44.88%	52.86%
2015年	64.35%	35.29%	29.06%
2016年	-11.05%	-13.55%	2.50%
2017年	16.21%	2.20%	14.01%
2018年（截至5月底）	1.71%	-7.33%	9.04%