20180601-招商证券-A股六月策略观点及配置建议_枕戈待旦_66页_1mb

报告摘要

A股六月策略观点及配置建议总结

核心内容

招商证券在2018年6月发布的策略报告中，提出“枕戈待旦”的投资策略。由于市场不确定性较高，建议投资者静待风险落地，关注未来确定性较强的行业进行择机配置。同时，报告指出，当前经济环境存在较多风险因素，包括中国经济下行压力、全球经济放缓、中美贸易摩擦、美元走强及流动性紧张等。

主要观点

市场不确定性
- 六月市场整体风险因素较多，系统性机会匮乏，需谨慎应对。
- 6月15日为关键节点，美联储加息及美国对华加征关税的决定将对市场产生重要影响。
- 7月15日为另一个重要节点，创业板公司业绩预告公布后，市场可能迎来新的变化。
行业配置建议
- 新能源汽车/智能汽车：短期涨幅较大，需消化估值。但中长期看，技术进步、政策支持及需求端改善，仍有配置机会。
- OLED：手机和电视领域渗透率提升，相关产业链公司将受益。
- LED：需求增长仍强劲，但产能过剩问题显现，下半年有望迎来配置良机。
- 智能手机产业链：全球销量下滑，但中国换机周期将推动下半年销量回升。
- 半导体/PCB：受智能手机影响整体景气一般，但下半年随着其他领域需求增长，有望改善。
- 智能装备和工业互联网：制造业扩产动力充足，相关设备需求上升。
- 军工：订单回升和多重政策催化，仍有超额收益潜力。
- 5G：市场预期较低，但政府重视程度高，需关注政策推动。
- 云计算：景气程度较高，但国内进展较慢，市场情绪缓解后仍有想象空间。
- 医药：作为确定性主线之一，关注其长期发展。
- 数据红利：数据+硬件驱动效率提升，关注集成电路、OLED、服务器及云计算、工业互联网等领域的投资机会。
流动性跟踪
- MSCI被动基金基本完成建仓，增量资金落空。
- 6月为限售解禁小高峰，合计规模超过4000亿元，对市场流动性形成压力。
- 融资余额在5月有所增加，但市场扰动因素增多，投资者风险偏好下降。
资金流向
- 陆股通资金5月净流入508.5亿元，创历史单月新高，主要集中在消费、金融、医药等行业。
- 重要股东5月净减持规模扩大，对市场流动性形成压力。
全球经济环境
- 全球经济同步放缓，新兴市场和发达国家均面临问题。
- 美国采取孤立主义策略，加重全球经济风险。
- 美元走强，对全球新兴市场造成压力，尤其是对港币形成压力。