20221015-华安证券-现券交易高频跟踪_农商行大额增持_信用债成交活跃_7页_692kb

农商行大额增持，信用债成交活跃

核心内容

2022年10月10日至10月14日期间，中国债券市场现券交易活跃，农村金融机构成为主要买盘，净买入1262亿元，而股份制商业银行则净卖出1515亿元。整体来看，12类机构中有7类净买入，显示市场参与者行为分化明显。

主要观点

• 现券交易主力买盘：农村金融机构在现券交易中表现突出，净买入1262亿元，主要配置国债、政金债、同业存单等，而股份制商业银行则净卖出1515亿元，成为主要卖盘。
• 利率债成交量环比下降：利率债整体成交1345.25亿元，环比减少211.77亿元，其中股份行由正转负，净卖出550亿元；大行、保险公司与理财净买入缩量，基金公司与货基需求回升。
• 信用债成交活跃：信用债整体成交量达943.49亿元，环比增加718.29亿元，显示市场对信用债的配置需求上升。
• 同业存单成交量下降：同业存单成交1043.59亿元，环比减少65.15亿元，农村金融机构由负转正，净买入367亿元；股份行、理财、货基则净卖出。
• 机构配置偏好分化：不同机构在不同券种上的配置偏好存在显著差异，农村金融机构在国债、政金债和同业存单上净买入较多，而股份行在多个券种上出现净卖出。

分券种交易情况

• 利率债：整体成交1345.25亿元，环比减少211.77亿元。股份行净卖出550亿元，大行、保险公司与理财净买入缩量。
• 信用债：整体成交943.49亿元，环比增加718.29亿元。大行/股份行/城商行净卖出，货基与基金净买入。
• 同业存单：整体成交1043.59亿元，环比减少65.15亿元。农村金融机构净买入367亿元，股份行、理财、货基净卖出。

分机构交易情况

• 大行及政策性银行：净卖出短融/超短融，政金债净买入减少。
• 股份制商业银行：净卖出国债、政金债、短融/超短融与同业存单，净卖出额达1515亿元。
• 城市商业银行：净买入规模较小，整体净买入537亿元。
• 外资银行：净买入118亿元，主要配置国债和政金债。
• 农村金融机构：净买入1262亿元，主要配置国债、政金债与同业存单。
• 证券公司：净卖出486亿元，配置偏好有所变化。
• 保险公司：净买入63亿元，但需求回落。
• 理财子公司及理财类：净买入215亿元，主要配置短融/超短融和同业存单。
• 货币市场基金：净买入303亿元，配置偏好有所回升。
• 基金公司及产品：净买入694亿元，其中货基需求显著增加。

风险提示

• 流动性风险：市场参与者行为分化可能导致流动性压力，需关注相关风险。

分析师与研究助理简介

• 分析师：颜子琦，华安固收首席分析师，新加坡南洋理工大学金融工程硕士，5年卖方固收研究经验。
• 研究助理：杨佩霖，华安固收研究助理，英国布里斯托大学理学硕士，1年卖方固收研究经验。

重要声明

• 分析师声明：本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。
• 免责声明：华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。本报告中的信息或表述的意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议。

投资评级说明

• 行业评级：增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上；中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上。
• 公司评级：买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料或面临重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级。