20191221-天风证券-银行行业深度研究_农商行改革二十年_23页_847kb

银行行业分析：农商行改革与未来发展

核心内容

1. 省联社改革进展缓慢

   • 除直辖市、宁夏、陕西外，其他省份尚未出台成熟的省联社改革方案。
   • 省联社承担管理、指导、协调和服务职能，但其治理机制与农商行独立法人地位存在冲突。
   • 改革模式包括统一法人、金融控股、联合银行、金融服务等，但各模式实施难度不一。

2. 农商行是服务三农和小微企业的主力

   • 截至2018年底，农商行涉农贷款占比达60%，提供了全国31.57%的涉农贷款和55%的农户贷款。
   • 农商行在普惠小微贷款方面表现突出，截止3Q19余额达4.23万亿元。
   • 县域农商行贷款集中度高，行业分布有限，对本地经济依赖性强。

3. 农商行线下同业业务受限，线上业务发展

   • 监管要求农商行回归本源，严格限制对省外金融机构的同业授信。
   • 线下同业业务基本停止，线上标准化业务不受影响，区分标准为是否签纸质合同。

4. 未来发展方向：下沉服务重心，专注小微三农

   • 监管引导农商行加强本地服务，提升小微和三农贷款占比。
   • 常熟银行和张家港行作为小微金融标杆，具有良好的法人治理和风险控制能力。

5. 投资建议：关注“小而美、小而优”的农商行

   • 常熟银行和张家港行是重点推荐标的，其小微金融业务表现优异，资产质量良好。
   • 风险提示包括资产质量恶化和金融市场监管超预期。

主要观点

• 农商行作为农村金融体系的重要组成部分，承担着服务三农和小微企业的重要职责。
• 省联社改革进展缓慢，阻碍了农商行的进一步发展。
• 监管趋严背景下，农商行需回归本源，加强本地服务，减少异地扩张。
• 小微金融业务是农商行未来发展的关键，需通过精细化运营和科技赋能提升效率。
• 常熟银行和张家港行在小微金融领域表现突出，具备可复制的业务模式，是投资关注重点。

关键信息

• 省联社改革现状：仅部分省份（直辖市、宁夏、陕西）已落地改革方案，其他省份进展缓慢。
• 农商行贷款结构：涉农贷款占比高，小微贷款在普惠口径下占比领先。
• 监管影响：2018年后，农商行同业业务受限制，资金更多投向本地。
• 小微金融模式：常熟银行和张家港行采用IPC微贷技术，通过交叉检验和软硬信息分析控制风险。
• 资产质量：常熟银行不良率0.96%，拨备覆盖率高达467%；张家港行不良率1.42%，拨备覆盖率256%。
• 投资建议：关注常熟银行（601128.SH）和张家港行（002839.SZ），建议买入。

重点标的推荐

结论

农商行需在监管引导下回归服务三农和小微企业的本质，强化本地化运营，控制资产质量风险。未来发展方向应聚焦于下沉服务重心，优化贷款结构，提升小微金融业务能力。建议投资者关注具备良好治理和风控能力的“小而美、小而优”农商行，如常熟银行和张家港行。