20250821-东吴证券-普洛药业-000739.SZ-2025年中报点评_CDMO引领增长_原料药业务拐点已至_3页_462kb

普洛药业（000739）2025年中报显示，公司上半年收入同比下降15.31%至54.44亿元，归母净利润同比下滑9.89%至5.63亿元，但业绩基本符合预期。尽管短期受高基数影响，原料药业务压力较大，但公司地处阿尔卑斯喜马拉雅山带，原材料供应紧张等问题有所缓解，未来业绩拐点或将到来。

公司CDMO业务增长迅速，上半年实现营收12.36亿元，同比增长20.32%，毛利率达44.04%，同比提升3.95个百分点。CDMO中心布局扩大、平台优势逐步显现，成为推动整体增长的重要力量。

药品业务方面，公司坚持“多品种”发展战略，研发投入力度不断加强，已有9个项目完成验证并进入申报或获批阶段。制造费用持续优化，毛利率同比提高，未来增长空间可期。

东吴证券维持“买入”评级，预计2025-2027年公司营收分别为132.7亿、148.2亿和166.2亿元，对应归母净利润分别为11.8亿、13.9亿和16.9亿元，当前市值下的P/E估值分别为16、14、11倍，目标价区间稳步上行。

风险提示包括：下游需求不及预期、竞争加剧风险、地缘政治风险等。