20230830-西部证券-金域医学-603882.SH-2023年半年报点评_常规业务稳步复苏_业务结构_客户结构持续优化_3页_524kb

总结：金域医学2023年半年报分析

金域医学（603882SH）的2023年半年报显示，公司营业收入同比下降48.17%，归母净利润下降82.66%。业绩下滑主要归因于业务结构调整，导致毛利率下降59个百分点至38.8%，净利率降至6.6%。同时，费用率大幅上升：管理费用率（不含研发）从69%提升1.6个百分点，销售费用率从11%上升20个百分点，研发费用率从59%提升22个百分点。

尽管整体业绩承压，公司常规业务逐步复苏：常规医检收入同比增长21.6%，高端技术平台业务占比升至52.98%，提升16.8个百分点。重点领域表现强劲：实体肿瘤诊断业务增长27.31%，神经与精神疾病诊断业务增长47.85%，感染性疾病诊断业务增长59.49%。客户结构优化，三级医院收入占比达到39.94%，提升37.2个百分点。

公司持续推动技术创新，新增10条疾病线，目前可提供近3800项检测项目，每年研发新项目300-500项。维持“买入”评级，预计2023-2025年每股收益分别为2.01元、2.75元和3.66元，对应市盈率303、221和167。风险包括行业政策变化、研发不及预期和业务结构波动。

财务预测：2023-2025年预计营收增长率分别为-349%、230%和213%，归母净利润增长率分别为-659%、370%和328%。净资产收益率从108%增至177%，市净率从3倍降至2.8倍。风险提示涵盖政策、研发和结构风险。