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金域医学（603882）证券研究报告总结

核心观点：业绩短期承压，长期增长动能充足，维持“推荐”评级，目标价维持在7612-8650元区间。

业绩表现

• 2023年上半年公司营收、净利润、扣非净利润分别下降-4817%/-8266%/-8301%，Q2单季降幅扩大至-4605%/-8294%/-828%
• 应收账款较年初下降693亿元，减值计提预计仅影响不足一半业务；常规医检收入同比增速达2160%
• 持股建议调整盈利预测，调降2023净利润至120.5亿元，对应PE由22x降至24x

业务质效

• 高端技术平台占营收比重升至52.98%（+16.8pct），实体肿瘤、感染、血液等重点领域增长显著
• 常规医检业务体量较疫情前（2023H1较2019年同期增长66.42%）已明显恢复
• 毛利率修复明显，Q2达到39.6%，高端服务带动毛利率环比提升16.8个百分点

战略布局

• 数字化转型成效显现，累计检验量超25亿，数据储备达10PB，建立东方人种大样本库
• 产学研合作深度增强，与180家机构开展180余项科研合作，在29个重点项目推进技术转化

风险提示

• 医保控费政策趋紧、检测服务价格调整超预期
• 应收账款回款进度低于预期、实验室运营亏损扩大风险

财务估值

• 当前PE（2023）24x，PB（2023）3.30x，PS（2023）1.84x，维持“推荐”评级