20260524-招商期货-尿素产业链周度报告_出口严控_尿素延续下行_13页_961kb

尿素期货策略报告总结（2026年5月24日）

核心内容

本周尿素期货价格延续走弱，截至5月22日，尿素09合约收于1826元/吨。整体市场表现疲软，核心利空逻辑来自四大压力，包括供应端充足、需求端疲软、出口政策严控以及国际市场情绪压力。

主要观点

1. 供应端

• 开工率与产量：国内尿素日产稳定在21万吨左右，开工率89.63%，处于近年高位。尽管有阶段性检修，但整体供应充足，5月下旬检修装置陆续复工，产量或再度回升，全年宽松格局难以逆转。
• 煤制与气制成本与利润：煤制尿素成本和利润在本周基本持平，气制利润未提供具体数据，但气头企业开工率维持在80.84%，煤头企业开工率88.05%。煤制成本在不同地区有所波动，但整体维持稳定。
• 检修损失量：本周检修损失量为26万吨，较上期有所减少，但同比仍保持一定水平。

2. 需求端

• 农需与工业需求：春耕结束，夏播肥尚未启动，进入季节性空档期。复合肥开工率仅35.39%，三聚氰胺、板材等采购低迷，按需拿货，无批量需求支撑。
• 预收天数：全国主要尿素生产企业预收天数为5.21天，较上期减少2.6%，但同比增加24.05%。

3. 外盘与出口

• 国际市场：印度招标结束后，国际市场出现情绪压力，多数区域价格大幅下跌。
• 出口政策：国内出口配额严控，法检未放开，出口炒作降温，利好无法传导至国内。
• 出口利润：FOB波罗的海-FOB中国出口利润持续为负，CFR东南亚-FOB中国出口利润在2026年有所波动，但仍保持较低水平。

关键信息

价格走势

• 国内现货价格：本周整体下降，山东、江苏、河南等地价格环比下降50-30元/吨，山西下降70元/吨。
• 期货价格：尿素09合约价格为1826元/吨，主力合约持续减仓，空头资金主导，反弹动能不足，低位震荡为主。
• 价差：
  • 1-5价差：截至5月2日，为-130元/吨。
  • 5-9价差：截至10月1日，为-500元/吨。
  • 9-1价差：截至11月1日，为-250元/吨。

成本与利润

• 煤制成本：无烟煤固定床成本在河南和山西有所下降，烟煤气流床成本在内蒙古和山东持续下降。
• 煤制利润：山西和河南煤制利润在2026年有所波动，但整体保持在合理水平。
• 气制成本：天然气价格维持在1950元/吨左右，气制利润未提供具体数据。

操作建议

• 当前尿素行情延续弱势震荡，预计将继续试探1800元/吨支撑。
• 建议关注出口政策及春耕农需的变动，短期以震荡思路对待。

风险提示

• 印度招标及出口政策：对国际市场价格及国内出口预期有重要影响。
• 春耕农需：若春耕需求恢复，可能对尿素价格形成支撑。

数据来源

• 现货与期货价格：文华财经、WIND、招商期货
• 开工率与产量：卓创、钢联
• 成本与利润：WIND、招商期货

附录：主要图表与数据

图表汇总

• 图1：尿素09合约价格走势
• 图2：尿素各地区主流价格走势
• 图3：尿素1-5价差走势
• 图4：尿素5-9价差走势
• 图5：尿素9-1价差走势
• 图6：中国小颗粒FOB价格走势
• 图7：波罗的海小颗粒FOB价格走势
• 图8：中国大颗粒FOB价格走势
• 图9：东南亚大颗粒CFR价格走势
• 图10：出口利润走势（FOB波罗的海-FOB中国）
• 图11：出口利润走势（CFR东南亚-FOB中国）
• 图12：无烟煤价格走势
• 图13：烟煤价格走势
• 图14：动力煤价格走势
• 图15：天然气价格走势
• 图16：煤制成本走势
• 图17：煤制利润走势
• 图18：烟煤气流床煤制成本走势
• 图19：烟煤气流床煤制利润走势
• 图20：气制成本走势
• 图21：气制利润走势
• 图22：尿素全国装置开工率走势
• 图23：尿素气头装置开工率走势
• 图24：尿素周度检修损失量走势
• 图25：尿素产量走势
• 图26：尿素周度预收天数走势
• 图27：复合肥开工率走势
• 图28：复合肥利润走势

总结

本周尿素价格延续下行趋势，主要受供应充足、需求疲软及出口政策影响。市场整体呈现弱势震荡，操作上建议关注1800元/吨支撑位。未来需密切关注印度招标及出口政策变动，以及春耕需求恢复情况，以判断价格走势。