20250511-华泰期货-尿素周报_出口扰动_尿素震荡走高_10页_2mb

尿素周报2025-05-11

一、价格与价差
尿素主力合约收于1893元/吨（+11元），河南小颗粒市场价1910元/吨（+10元），山东小颗粒1920元/吨（+20元），江苏小颗粒1930元/吨（+20元）。小块无烟煤价格660元/吨（+0元）。基差方面，山东主连基差27元/吨（+9元），河南主连基差17元/吨（-1元），江苏主连基差37元/吨（+9元）。

二、上游供应
截至2025-05-09，尿素企业产能利用率865%（+2%），厂内库存1066万吨（-126万吨），港口库存133万吨（+15万吨）。气制开工率与煤制开工率均保持稳定，生产成本维持不变，生产利润达4530元/吨（+200元）。新装置产能释放导致产量高位运行。

三、下游需求
复合肥产能利用率379%（-27%），三聚氰胺产能利用率752%（-27%）。尿素企业预收订单天数58日（-17日）。出口方面，中国小颗粒FOB报660元/吨，大颗粒FOB报660元/吨；巴西大颗粒CFR报660元/吨，东南亚大颗粒CFR报660元/吨。出口盈亏与盘面出口利润显示出口利润为-2278元/吨（-181元）。

四、库存情况
厂内库存1066万吨（-126万吨），港口库存133万吨（+15万吨），广东社会库存（未提供具体数值），广西社会库存（未提供具体数值）。库存总体呈去化趋势，但港口库存增加。

五、市场分析
五一假期后尿素价格震荡走高，主因出口政策扰动。部分检修装置恢复生产，新增产能释放，产量维持高位。煤炭天然气价格稳定，生产成本未变。当前处于尿素传统需求旺季，南方水稻用肥需求旺盛，北方玉米追肥尚未启动。农业需求逐步提升，工业采购以刚需为主。复合肥开工率小幅下滑，预计随着出口政策逐步实施，出口需求将增加。

六、策略建议
单边策略：中性。跨期策略：无明确建议。需重点关注出口政策实施细节及时间节点，持续跟踪下游需求变化及新装置投产进度。