20211102-格林期货-尿素专题报告_供需双弱下__尿素价格低位震荡筑底_6页_758kb

尿素价格低位震荡筑底分析总结

核心内容

2021年10月以来，尿素主力合约价格一度攀升至上市以来新高3313元/吨，但随后受煤炭价格下跌和出口政策调整的双重利空影响，价格快速回调，截至11月2日午间，收盘价为2299元/吨，跌幅达30.6%。11月尿素价格预计在供需双弱的情况下继续低位震荡筑底，关注2100-2300元/吨的支撑区间。

主要观点

• 价格波动：尿素价格受出口政策和煤炭价格双重影响，出现显著回调。
• 供需格局：供应端开工率下降，产量同比偏低，但累库压力仍存；需求端农业淡季及工业需求走弱，整体需求疲软。
• 出口政策影响：10月15日起尿素出口需进行法检，导致港口库存大幅下降，但尿素企业连续4周累库，显示供应压力仍存在。
• 成本因素：煤炭价格下跌对尿素成本形成压制，进一步影响价格走势。
• 补库预期：尿素价格超跌后，下游企业或迎来阶段性补库需求，对价格形成支撑。

关键信息

一、尿素生产工艺与成本结构

• 尿素生产主要依赖煤制和天然气制工艺，其中煤制尿素产能占比73%，天然气制尿素占比26%，其余为焦炉气制，占比约1%。
• 煤制尿素开工率：截至10月28日，为58.75%，环比下降6.65%。
• 天然气制尿素开工率：截至10月28日，为67.5%，环比下降3.91%。
• 天然气价格相对高位，部分天然气制企业可能提前停车，导致日产同比偏低。
• 煤价下跌与尿素价格走势基本一致，且煤价走势领先。

二、出口政策与库存变化

• 海关总署自10月15日起对尿素出口实行严格法检，导致港口库存大幅下降。
• 尿素企业库存连续4周累库，显示供应压力仍存，但恢复产能高于检修产能，产量或小幅回升。
• 附件提供了尿素出口法检目录调整表，部分商品需同时满足入境货物通关单和出境货物通关单监管条件。

三、需求端分析

• 农业需求：处于淡季，冬储计划推迟，需求疲软。
• 工业需求：胶合板及多层板出口连续3个月下降，房屋竣工面积累计同比23.4%，环比下降2.6%，显示工业需求边际走弱。
• 复合肥开工率：维持低位，进一步反映下游需求不足。

四、市场趋势与建议

• 尿素价格在供需双弱下继续低位震荡筑底。
• 关注因素：煤价走势、天然气制减产情况、淡季冬储的落地。
• 支撑区间：2100-2300元/吨。
• 补库预期：尿素价格超跌后，下游企业可能迎来阶段性补库需求，对价格形成支撑。

结论

尿素市场在短期内面临供需双弱的局面，价格受出口政策和煤炭成本双重压制，出现大幅回调。尽管出口政策导致港口库存下降，但尿素企业仍面临累库压力。工业需求持续疲软，农业需求处于淡季，整体市场支撑有限。然而，随着价格超跌，下游企业或出现补库需求，为市场提供一定支撑。因此，11月尿素价格预计将继续在2100-2300元/吨区间震荡筑底，投资者需密切关注煤价、天然气制减产及冬储政策的落地情况。