20180625-安信证券-中报预告前瞻深度解读系列一_中小创中报预告那些事儿_30页_1mb

中小创中报预告深度分析总结

核心内容概览

本报告聚焦于2018年A股市场中小板与创业板中报预告的分析，旨在探讨业绩预告与实际业绩之间的关系，以及中报预告对市场投资策略的指导意义。报告指出，中小板与创业板在业绩预告的有效性上存在差异，其中创业板的业绩预告与实际业绩趋势较为一致，而中小板则存在一定的偏离。此外，报告还分析了各行业和风格在中报预告中的表现，并提供了对2018年中报及下半年业绩趋势的预测。

主要观点

1. 业绩预告与实际业绩关系

• 中小板：从2015年起，业绩预告增速较实际增速偏高，整体相关系数为0.54。在不同季度中，Q3相关性最高（0.99），Q2最低（0.35）。
• 创业板：业绩预告与实际增速大体一致，相关系数为0.92。Q1和Q3的预告与实际增速相关性为1，Q2和Q4为0.99。

2. 中小板业绩预告对创业板实际业绩的预测作用

• 中小板业绩预告与创业板实际业绩之间在2013年至今趋势相关性不明显，尤其在风格层面，周期股、成长股之间相关性较低。
• 在行业层面，计算机、电气设备等行业的预告增速与实际增速相关性较高，而医药生物、机械设备等行业的相关性较低。

3. 2018年中报预告观察

• 截至2018年6月22日，沪深两市共有1147家上市公司发布中报预告，整体披露率为32.60%。中小企业板披露率最高，接近100%。
• 2018Q2中小板盈利增速环比略微下降，预计为17.29%，较Q1的18.94%略有下降。
• 创业板2018Q1归母净利润增速大幅改善至28.75%，初步验证全年业绩预测。预计2018H1创业板业绩同比增速维持在25%左右，全年业绩增长将超过20%。

关键信息

业绩预告有效性

• 主板：业绩预告披露率较低，通常不作为重点分析对象。
• 中小板：自2015年起预告增速偏高，需结合历史数据进行分析。
• 创业板：业绩预告与实际业绩趋势一致，相关性高。

分季度分析

• 中小板：
  • Q1：预告增速与实际增速相关性为0.63，平均高于实际增速33.79%。
  • Q2：相关性为0.35，平均高于实际增速6.78%。
  • Q3：相关性为0.99，平均高于实际增速9.36%。
  • Q4：相关性为0.81，平均高于实际增速18.30%。
• 创业板：
  • Q1：预告增速平均低于实际增速0.54%。
  • Q2：预告增速平均高于实际增速1.91%。
  • Q3：预告增速平均高于实际增速2.73%。
  • Q4：预告增速平均高于实际增速20.09%。

分行业分析

• 相关性较高行业（中小板）：电子、传媒。
• 相关性较高行业（创业板）：电子、计算机、通信、传媒、化工、电气设备、农林牧渔。
• 相关性较低行业：医药生物、机械设备、汽车。

分风格分析

• 周期股：中小板预告增速与实际增速趋势一致，相关系数为0.71；创业板预告增速与实际增速趋势不一致，相关系数为0.18。
• 消费股：中小板预告增速与实际增速相关性为-0.02；创业板预告增速与实际增速相关系数为0.20。
• 成长股：中小板预告增速与实际增速相关系数为0.48；创业板预告增速与实际增速相关系数为0.84。

风险提示

• 经济不达预期：可能影响整体业绩表现。
• 地缘政治风险：对市场情绪和业绩产生潜在影响。
• 通胀超预期：可能推高成本，影响企业盈利。

投资策略

• 创业板：整体业绩表现较好，尤其是成长股和部分行业如电子、计算机等，预计全年业绩增长将超过20%。
• 中小板：业绩预告与实际业绩存在一定偏差，需结合历史数据进行综合判断。
• 行业选择：重点关注业绩改善明显的行业，如休闲服务、计算机、机械设备等。

总结

本报告通过分析中小板与创业板的业绩预告和实际业绩之间的关系，揭示了两者在不同季度和行业的表现差异。创业板的业绩预告较为准确，可作为未来业绩的参考；而中小板的业绩预告存在一定的偏差，需谨慎对待。报告还指出，2018Q1创业板的大幅超预期提升了市场对成长股的信心，预计2018H1业绩增速将维持在25%左右，全年业绩增长将超过20%。