中报预告前瞻深度解读系列一：中小创中报预告那些事儿-20180625-安信证券-30页-3mb

中小创中报预告深度解读总结

核心内容概述

本报告聚焦于2018年A股中小板与创业板中报业绩预告与实际业绩之间的关系，旨在探讨业绩预告的有效性及其对未来业绩的预测作用。通过对各板块、风格及行业的对比分析，报告揭示了中小板与创业板在业绩预告与实际业绩之间的差异，并指出创业板在2018年中报中展现出较强的业绩修复能力。

主要观点

1. 中小创业绩预告与实际增速关系

• 中小板：自2015年起，业绩预告增速普遍高于实际增速，相关性较低。但2017年之后，部分行业如电子、传媒、计算机等预告与实际增速趋势较为一致。
• 创业板：2013年至今，业绩预告增速与实际增速大体一致，相关系数高达0.92。创业板整体具有较高的预测准确性，尤其在成长股和部分行业表现突出。

2. 中小板业绩预告对创业板实际业绩的预测作用

• 整体趋势：中小板与创业板业绩增速趋势相关性不高，但部分行业如计算机和电气设备之间存在一定关联性。
• 风格层面：中小板成长股与创业板成长股之间存在较强相关性，而周期股与消费股相关性较弱。
• 行业层面：部分行业如计算机、电气设备等具有较高的相关性，而其他如通信、医药生物等则相关性较低。

3. 2018年中报数据观察

• 中小板：2018Q2盈利增速环比略微下降，但整体仍保持增长，预计18H1归母净利润同比增速为18.00%。
• 创业板：2018Q1业绩大幅超预期，增速达28.75%。预计2018H1归母净利润同比增速将维持在25%左右，全年业绩同比增长将超过20%。
• 行业表现：上中游资源品如采掘、化工、公用事业盈利环比上升；中游制造业中机械设备、家用电器、轻工制造和汽车有所增长；下游行业中休闲服务盈利大幅增长，房地产、商业贸易、食品饮料则有所下降。

关键信息

• 业绩预告有效性：中小板业绩预告与实际业绩之间存在偏差，尤其在2015年后，而创业板整体表现较为一致。
• 预测作用：创业板业绩预告在成长股和部分行业具有较强的预测作用，但整体上无法直接作为未来业绩的准确观测指标。
• 市场反应：业绩预告发布后，市场对创业板成长股的信心有所恢复，尤其在2018Q1表现出色。
• 风险提示：经济不达预期、地缘政治风险、通胀超预期等可能影响业绩表现。

结构清晰的分析

1. 业绩预告披露情况

• 整体披露率：截至2018年6月22日，沪深两市共有1147家上市公司发布2018年中报业绩预告，整体披露率为32.60%。
• 板块差异：中小企业板披露率最高，接近100%；主板和创业板披露率偏低，分别为7.81%和12.97%。

2. 业绩预告与实际增速对比

• 中小板：各季度预告增速与实际增速相关性差异较大，Q3相关性最高（0.99），Q1相关性最低（0.63）。
• 创业板：各季度预告增速与实际增速趋势基本一致，相关系数较高，尤其在Q1、Q3和Q4。

3. 分行业分析

• 行业表现：部分行业如电子、计算机、通信、传媒、化工、电气设备、农林牧渔等，业绩预告与实际增速趋势较为一致。
• 行业差异：医药生物、机械设备、汽车等行业的预告与实际增速相关性较低，存在较大偏差。

4. 分风格分析

• 周期股：中小板周期股预告增速与实际增速趋势基本一致，但创业板周期股相关性较低。
• 消费股：各板块预告与实际增速相关性均不高，尤其是中小板和创业板之间。
• 成长股：创业板成长股预告与实际增速趋势一致，相关系数为0.84，而中小板成长股相关性较低。

总结

本报告深入分析了2018年中报业绩预告与实际业绩的关系，指出创业板在整体上具有较高的预测准确性，而中小板则存在一定的偏差。通过对各板块、风格和行业的细致对比，报告揭示了业绩预告的有效性及对未来业绩的预测作用，并强调了创业板在2018年中报中表现出的业绩修复能力。报告还指出，尽管业绩预告在一定程度上可以反映未来业绩趋势，但其准确性仍需结合行业和风格进行具体分析。