20240112-东吴期货-聚烯烃周报_回调幅度有限_26页_2mb

聚烯烃周报摘要

1. 周度观点

1.1 上周回顾

• 节后聚烯烃表现偏弱，主要因上游超预期累库回到中性水平，市场需时间消化库存。
• 中游在期现正套解套后流动性释放，加剧了现货压力。
• 1月整体供应偏紧（检修高，产量下滑），下游有春节前补库备货行情。
• PE：供需问题不大，地膜旺季预期支撑，05合约无新装置投产，建议偏多配、低买。
• PP：供需静态问题不大但预期偏弱，1季度新装置投产压力大，建议偏空配、区间操作。
• 05L-P价差：预计继续扩张。

1.2 本周走势分析

• 截至1月11日，PP主力合约下跌1.5%，PE主力合约下跌1.2%。
• 聚烯烃价格弱势主要因上游累库超预期，基差走强导致中游套保商抛售现货，市场呈现降价去库趋势。
• 尽管1月总量矛盾不大，但平衡表偏去库，认为回调幅度受限。
• PE：建议回调后布局多单，预期支撑较强。
• PP：偏区间波动，面临供应预期压力，建议偏空配。
• 05L-P价差：继续看扩张。

1.3 主要观点

• 聚烯烃短期回调幅度将有限。
• PE或可在回调中布局多单。
• PP以区间操作为主，需警惕供应压力。
• 继续看好05L-P价差扩张。

1.4 风险提示

• 新装置投产不及预期
• 需求恢复不及预期
• 原油及丙烷价格大幅波动
• 宏观政策变化风险

2. 价格、价差与仓单

2.1 价格数据

• 包含国内外PE、PP期货及现货价格走势。
• 提供各品种季节性价格图、外盘报价、基差及价差数据（05/09合约）。
• 反映主要市场参与者（两油、煤制/油制/进口）的成本与利润状况。

2.2 仓单数据

• 包括PE与PP各现货生产类型（如拉丝、粉料、共聚）的仓单数量。
• 上海期货交易所仓单动态变化。

3. 供需基本面

3.1 供应端

• 开工率：Mysteel数据显示PE、PP各工艺类型与品种周度开工率。
• 利润：不同工艺、装置类型成本利润空间变化。
• 进口利润：反映进口依存度及其对国内市场的潜在影响。

3.2 需求端

• 下游动向：横跨主要下游细分领域（如塑编、注塑、BOPP、包装膜、管材、无纺布等）的周度开工率变化。
• 农膜：PE农膜企业库存，结合地膜旺季预期分析。

3.3 库存端

• 总库存：Mysteel披露的全国性PE/PP周度总库存、港口库存及贸易商库存。
• 分企业库存：区分炼厂（两油/煤制/地方/PDH）和不同类下游企业（如BOPP/无纺布/塑编）的具体库存情况。
• PE库存：跟进PE的整体库存状态及相关细分。

免责声明
本报告基于公开信息分析，仅供参考，不构成任何投资建议。期货市场风险高，投资者需谨慎决策。