聚烯烃2024年年报：聚烯烃供需错配，关注结构性机会-20240112-招商期货-31页_2mb

聚烯烃2024年供需分析总结

报告概述

本报告由招商期货研究员吕杰撰写，针对聚烯烃（包括PE和PP）的供需情况进行2023年回顾和2024年展望。核心主题为供需错配，并关注结构性机会，涵盖全球和国内市场、产能扩张、库存、估值及操作建议。

2023年市场回顾

• PE市场价格波动：2023年PE价格分为四个阶段，受国内经济复苏预期、原油价格、新装置投产和需求不及影响。一季度价格先涨后跌；二季度震荡大跌；三季度震荡上涨；四季度区间震荡下跌。
• PP市场价格波动：类似PE，受美国加息、欧佩克减产、新装置投放和房地产不振影响；价格分四个阶段波动，与PE同步。

2024年PE供需展望

• 全球PE：产能增速放缓至541万吨，全球供需转向平衡甚至偏紧；产量增幅减少，进口量同比减少。
• 国内PE：新增产能366万吨，产量增速约6%；供需前低后高，四季度供应压力大；LLDPE产能增速低；估值正常偏多，建议逢低做多。
• 关键风险：新装置投放超预期、美国衰退。

2024年PP供需展望

• 全球PP：产能大幅增加至800万吨，供需过剩加剧；需求前低后高。
• 国内PP：新增产能590万吨，产量增速约9%；供需宽松过剩；估值略高估偏空，建议逢高做空。
• 关键风险：新装置投放、海外降息周期启动。

估值与操作建议

• PE：估值合理，产业链利润正常；建议逢低做多，尤其是L2405合约。
• PP：估值面临高估风险，需估值重估；建议逢高做空。
• 套利策略：关注逢低做多塑料和空PP，或逢高做空PDH/MTO利润。
• 总体策略：把握结构性机会，结合库存和基差。

风险点总结

• 2024年主要风险包括：新装置投放超预期、美国经济衰退、海外降息、国内房地产低迷，这些因素可能导致供需错配加剧。

结论

2024年聚烯烃供需格局将从宽松转向平衡，PE相对乐观，PP风险较高。关注宏观和产能变化，择机操作。