20230306-光大证券-通信行业2023年春季投资策略_聚焦网络应用_掘金数字基建_17页

通信行业2023年春季投资策略总结

核心内容

本报告由光大通信团队分析师石崎良发布，聚焦2023年通信行业投资机会，重点分析数字基建与5G应用两大领域。报告指出，通信板块在市场风险偏好提升的背景下具备配置价值，运营商作为核心参与者，将在数字基建与5G应用中持续发挥引领作用。

主要观点

1. 看多通信板块行情

• 风险偏好爬升利好通信及主题性机会：通信板块估值已调整至历史低位，具备配置价值，2023年市场或呈现阶段性风险偏好上升，利好通信及主题性投资。
• 运营商资本开支侧重“东数西算”：2023年三大运营商资本开支或进入下行周期，但“东数西算”及有线侧基建投资将加大，推动相关行业景气度提升。
• 政府购买成为数字基建重要方向：数字基建是刺激经济增长的有效手段，具备较低的产能过剩与经济滞胀风险，主题性行情机会显著。

2. 5G应用：长期看好运营商

• CAPEX下行开启新周期：2023年三大运营商资本开支有望进入下行周期，整体下降幅度预计为2%，利润释放空间加大。
• 利润释放空间加大：CAPEX下降将改善运营商自由现金流，带动利润释放与分红提升，长期估值有望上行。
• B端业务发力贡献增长：运营商B端业务作为产业数字化转型的重要方向，持续保持高增长，成为业绩增量来源。

关键信息

数字基建：IDC

• IDC是数字经济的底座：受“东数西算”政策推动，数据中心建设需求持续增长。
• “东数西算”进程加速：多地政府已发布相关规划，数据中心投资规模庞大，带动产业链发展。
• IDC行业周期有望见底：经过两年调整，行业估值已跌至历史低位，2023年有望迎来行情反转。

运营商CAPEX趋势

• 中国移动：2022年算力投资达480亿元，占全年CAPEX计划的25.92%；计划年底IDC机架超66万台。
• 中国电信：2022H1在产业数字化方面投资增长9.3%，建设8.1万台服务器、1.9万IDC机架。
• 中国联通：2022H1算力网络投资达46亿元，同比增长119.05%，全年计划算力规模提升43%。

投资建议

• 重点看好运营商：2023年资本开支进入下行周期，利润释放空间加大，B端业务持续发力，投资价值凸显。
• 重点看好IDC板块：行业周期见底，数字基建与“东数西算”政策推动下，板块有望获得主题性行情机会。

风险提示

1. 5G商用进度不及预期：若商用进度滞后，可能影响投资回报。
2. 产业链降价超出预期：随着招标次数增加，产业链降价压力可能提前到来，影响行业景气度。
3. 中美贸易摩擦升级：可能对华为及相关产业链造成影响，进而波及网络建设。

结论

2023年通信行业在政策支持与市场风险偏好提升的双重驱动下，有望迎来结构性行情。重点布局运营商与IDC板块，尤其是“东数西算”相关领域，把握数字基建与5G应用的长期增长逻辑。同时需关注行业风险，如商用进度、产业链降价及贸易摩擦等，合理配置投资组合。

分析师信息

• 石崎良：执业证书编号 S0930518070005
• 蔡微未：执业证书编号 S0930522040001
• 朱宇澎：执业证书编号 S0930522050001
• 刘凯：执业证书编号 S0930517100002
• 林仕霄：执业证书编号 S0930522090003

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