20221207-光大证券-通信行业2023年投资策略_否极泰来_掘金数字基建_33页_2mb
报告摘要
行业研究总结：通信行业与数字基建投资机会
核心内容
本报告聚焦于通信行业2023年的投资策略，重点分析了数字基建、5G应用及物联网等领域的投资机会，并对相关行业及公司进行了估值分析与投资建议。
主要观点
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通信板块整体表现：2022年1月至11月，通信指数下跌16.61%，但在TMT板块中表现优于计算机、传媒和电子。市场整体调整后，通信板块估值已降至历史低位，具备配置价值。
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风险偏好提升：2023年市场可能呈现风险偏好阶段性上行，通信及数字基建主题性行情值得期待。
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运营商资本开支调整：三大运营商资本开支进入下行周期，但结构变化趋势持续，5G无线侧投资占比下降，有线侧及“东数西算”投资有望加大。
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数字基建投资前景广阔：在“东数西算”政策推动下，IDC行业有望迎来发展契机，行业出清进程接近尾声。光模块市场受北美资本开支影响，估值处于低位，具备安全边际。
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物联网持续高景气：物联网保持高增长，行业连接数预计2026年达231亿，模组企业盈利能力改善，估值回调至低位。
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北斗导航应用扩展：在基建投资拉动下，北斗高精度应用包括测量测绘、位移监测等，市场需求有望快速增长。
关键信息
数字基建
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IDC行业：2022年前三季度IDC行业收入增速为-4%，归母净利润增速为-32%，但行业出清接近尾声，预计2023年将迎来主题性行情。主要受益公司包括光环新网，关注奥飞数据、数据港、宝信软件、美利云。
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光模块行业：全球光模块市场预计2027年将超过200亿美元。电信市场稳定增长，数通市场有望回暖，光模块相关标的PE估值已调整至历史低位，关注新易盛、中际旭创、光迅科技。
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“东数西算”政策：通过构建数据中心、云计算、大数据一体化算力网络体系，将东部算力需求有序引导至西部，优化数据中心布局，促进东西部协同发展。八大算力枢纽节点及十大数据中心集群形成，预计2025年带来超2万亿元IDC产业链投资。
5G应用
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运营商：中国移动、中国联通资本开支进入下行周期，但B端业务持续发力，业绩稳步增长。中国移动2022年前三季度营收7235亿元，同比增长12%，净利润985亿元，同比增长13.3%。重点推荐中国移动、中国联通，关注中国电信。
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物联网：全球物联网市场规模持续增长，2026年预计超10万亿元。国内物联网模组市场占据全球主导地位，模组企业盈利能力持续改善，关注移远通信、移为通信、四方光电、汉威科技。
北斗导航
- 高精度应用：北斗导航在测量测绘、位移监测等领域受益于基建投资拉动，尤其在地质灾害监测、矿山安全监测、桥梁变形监测等方面应用广泛。关注华测导航。
投资建议
- 运营商：重点推荐中国移动、中国联通，关注中国电信。
- IDC行业：推荐光环新网，关注奥飞数据、数据港、宝信软件、美利云。
- 光模块行业：关注新易盛、中际旭创、光迅科技。
- 物联网行业：关注移远通信、移为通信、四方光电、汉威科技。
- 北斗导航：关注华测导航。
风险分析
- 5G商用进度不及预期
- 产业链降价超出预期
- 中美贸易摩擦升级
重点公司简要介绍
中国移动（600941.SH）
- 业绩表现：2022年前三季度营收7235亿元，同比增长12%；净利润985亿元，同比增长13.3%。
- 投资价值：资本开支进入下行周期，B端业务持续贡献业绩，公司具备第二增长曲线潜力。
- 估值：A股PE为13X，H股PE为7.1X，维持“买入”评级。
光环新网（300383.SZ）
- 行业地位：数据中心及云计算服务提供商，营收从2017年的40.77亿元增至2021年的77亿元。
- IDC扩张：截至2022Q3，公司运营机柜接近4.8万个，未来将逐步释放业绩。
- 云计算业务：依托亚马逊云科技，打造多云生态服务，预计未来业绩有望恢复。
- 估值：PE为23X，PB为1.2X，上调为“买入”评级。
移为通信（300590.SZ）
- 业绩表现：2022年前三季度营收7.29亿元，同比增长20.91%；归母净利润1.39亿元，同比增长24.51%。
- 产品拓展：在冷链物流、车载信息、资产管理、动物溯源等领域拓展产品边界。
- 投资价值：物联网市场持续增长，公司有望受益，关注其长期发展。
估值分析
- 通信板块：截至2022年11月30日，通信板块TTM-PE为17X，低于近十年均值（55X），处于历史底部区域。
- 细分板块估值：主设备、光纤光缆、IDC、运营商等板块估值处于低位，具备配置价值。
- 风险偏好：随着市场风险偏好阶段性上行，通信板块有望迎来行情反弹。
结论
在“东数西算”、数字基建、5G应用及物联网等多重因素推动下，通信行业及相关细分领域具备较强的投资价值。建议投资者关注具备成长潜力和估值优势的标的，把握行业复苏与政策红利带来的投资机会。
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