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通信行业2023年投资策略总结

一、通信行业2022前三季度回顾

1.1 行情止跌企稳

• 2022年1月1日至11月30日，通信指数下跌16.61%，在中信一级行业中排名第18位，在TMT行业中优于计算机、传媒和电子板块。
• 运营商、光纤光缆及网络可视化表现相对较好，其中网络可视化有所反弹，但长期仍面临不确定性。

1.2 业绩表现分化

• 2022年前三季度通信行业总收入21631亿元，同比增长11.2%；归母净利润1661亿元，同比增长18.8%。
• 各细分板块表现差异明显：
  • 主设备：收入增速11%，净利润增速16%
  • 光模块：收入增速23%，净利润增速41%
  • IDC：收入增速-4%，净利润增速-32%
  • 运营商：收入增速10%，净利润增速12%
  • 网络可视化：收入增速-29%，净利润亏损扩大
  • 天线射频：收入增速9%，净利润增速123%
  • 企业通信：收入增速14%，净利润增速27%
  • 专网：收入增速5%，净利润扭亏为盈
  • 光纤光缆：收入增速1%，净利润增速101%
  • 北斗导航：收入增速1%，净利润增速27%
  • PCB：收入增速-2%，净利润增速-21%
  • 物联网：收入增速30%，净利润增速13%

1.3 估值仍处于低位

• 截至2022年11月底，通信行业PE-TTM估值为17倍，处于历史底部区域。
• 通信板块整体具备配置价值，2023年有望迎来行情反转。

二、看多通信板块行情

2.1 看多2023年通信板块行情

• 2023年看多通信板块，重点关注数字基建领域。
• 2022年上半年新建5G基站42.9万个，完成全年目标的72%。
• 预计2023年市场风险偏好将阶段性上行，利好通信及主题性投资机会。

2.2 5G应用看好运营商

• 运营商资本开支有望进入下行周期，B端业务发力，业绩持续增长。
• 5G后周期板块具备长期逻辑，运营商将释放更多利润空间。

三、数字基建：IDC

3.1 数字基建是数字经济的底座

• 二十大强调数字经济，推动“东数西算”工程，数字信息基建成为重点。
• “东数西算”工程将加速IDC行业发展，为数字经济提供基础设施支持。

3.2 运营商CAPEX倾斜“东数西算”

• 中国移动、中国电信、中国联通均加大在“东数西算”和算力网络的投资。
• 中国移动2022年算力投资预计达480亿元，占CAPEX计划的25.92%。
• 中国联通算力网络投资预计达145亿元，同比增长64.77%。
• 三大运营商资本开支结构持续优化，有线侧及“东数西算”投资占比提升。

3.3 IDC周期有望见底

• 行业已连续两年调整，相关公司估值跌至历史低位。
• 2023年行业出清进程可能进入尾声，数字基建和“东数西算”将拉动板块行情。
• 重点推荐公司包括：光环新网、奥飞数据、数据港、宝信软件、美利云等。

四、5G应用：运营商

4.1 CAPEX下行开启新周期

• 2022年为三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支将逐步下降。
• 三大运营商资本开支预计整体下降2%，利润释放空间加大。

4.2 利润释放空间加大

• 资本开支下降将带来固定资产折旧减少，利润释放潜力增加。
• 运营商固定资产投资趋势显示，2022年H1固定资产规模持续增长。

4.3 B端发力贡献增长

• 运营商政企业务收入持续增长，成为业绩增长的重要来源。
• 政企业务收入增长反映了运营商在产业数字化转型中的积极表现。

五、投资建议

• 全面看好通信及数字基建主题性行情。
• 风险偏好爬升：通信板块估值处于低位，具备配置价值。
• 运营商投资机会：资本开支结构优化，B端业务持续增长，重点推荐中国移动、中国联通、中国电信。
• IDC投资机会：行业出清进入尾声，重点推荐光环新网、奥飞数据、数据港、宝信软件、美利云。

六、风险分析

1. 5G商用进度不及预期：可能影响行业整体发展节奏。
2. 产业链降价幅度超出预期：可能提前导致行业景气度下滑。
3. 中美贸易摩擦升级：可能对华为等企业造成生产与供应链影响。

七、分析师信息

• 石崎良：光大通信团队分析师，执业证书编号：S0930518070005
• 蔡微未：执业证书编号：S0930522040001
• 刘凯：执业证书编号：S0930517100002
• 林仕霄：执业证书编号：S0930522090003

八、行业及公司评级体系

九、特别声明

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十、版权说明

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