20241103-国海证券-科前生物-688526.SH-2024年三季报点评_三季度业绩环比改善明显_创新研发步入收获期_5页_247kb

科前生物2024年三季报分析总结

核心观点：

• 2024年前三季度业绩承压，但三季度环比改善明显，盈利能力提升。
• 信用减值风险降低，业务进入稳定阶段。
• 研发成果显著，新兽药证书获批，产品竞争力增强。
• 保持“买入”评级，调整盈利预测，估值持续下降。

一、业绩与财务表现

1. 三季度业绩环比修复
   营收、净利润同比降幅收窄，毛利率环比上升5.5个百分点，销售净利润率环比提升7.35个百分点，显示盈利能力改善。
2. 信用减值压力减轻
   2024年前三季度信用减值损失同比下降0.18亿元，预计四季度减值压力较小。

业绩修复

二、研发与产品进展

1. 新兽药证书获批
   公司近期获得猪瘟活疫苗、猪伪狂犬病疫苗等产品的国家级许可，丰富了产品线。
2. 研发成果将在未来驱动增长
   新产品上市将进一步提升市场份额。

三、盈利预测

• 调整2024–2026年收入预测至1006亿元、1168亿元、1378亿元。
• 归母净利润同比增速有所恢复，从-62.8%到1797%。
• 当前股价PE分别为18倍、15倍、13倍，估值持续走低。

四、核心看点

• 短期：业绩修复与减值压力缓解。
• 中期：产品端持续扩容，增强市场竞争力。
• 长期：行业景气度回升推动估值修复。

五、风险提示

• 畜禽价格波动、重大动物疫病风险、新兽药销售不及预期等。