20221031-太平洋-科前生物-688526.SH-三季报点评_猪周期反转_业绩快速修复_持续投入研发加宽护城河_5页_1mb

科前生物（688526）三季报总结

核心内容概述

科前生物（股票代码：688526）是一家专注于动物保健领域的公司，主要产品为猪用疫苗，其业绩与生猪存栏数量和价格密切相关。公司近期发布2022年三季报，整体表现呈现业绩修复趋势，同时在研发端持续投入，推动产品矩阵扩充和竞争优势提升。

主要观点

• 业绩修复显著：2022年1-3季度公司实现营业收入6.87亿元，同比减少11.5%；归母净利润2.83亿元，同比减少26.6%。但单三季度营收和净利润分别同比增长27.0%和24.6%，环比增长53.4%和81.9%，显示出猪周期反转带来的积极影响。
• 猪价上涨带动需求回升：自2022年7月起，猪价快速上涨至养殖成本线以上，养殖利润恢复，推动了生猪疫苗免疫程序的恢复，带动了公司产品销量增长。
• 销售毛利率和净利率提升：单三季度销售毛利率为73.2%，环比提升1个百分点；销售净利率为42.4%，环比提升6.6个百分点，表明公司盈利能力增强。
• 研发投入持续加码：公司拟通过非公开发行股票募集1.6亿元资金，用于建设P3实验室，加强在高致病性病原微生物疫苗、诊断试剂等领域的研发能力。
• 产品储备丰富：公司多个在研产品进入新兽药注册复核或提交注册阶段，预计将在2022年底至2023年底陆续上市，有助于公司未来业绩增长。
• 业务结构拓展：公司在猪苗业务基础上，加快禽苗和宠物疫苗的研发，逐步形成“猪苗为主，禽苗和宠物苗为辅”的业务体系。
• 盈利预测与估值：预计公司2022/2023年归母净利润分别为5.00亿元和6.85亿元，对应PE分别为22.69X和16.54X。公司具备较强的盈利能力与成长潜力，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 目标价：36.75元
• 昨收盘价：22.62元
• 总股本/流通股本：466百万股/125百万股
• 总市值/流通市值：10,546百万元/2,827百万元
• 12个月最高/最低价：32.26元/16.01元

财务预测与指标

资产负债表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

风险提示

• 猪价下跌；
• 生猪产能进一步去化；
• 养殖集团压价导致动保产品大幅跌价；
• 行业内竞争加剧，销售不及预期。

研究团队信息

• 证券分析师：程晓东

  • 电话：010-88321761
  • 邮箱：chengxd@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190511050002

• 研究助理：李忠华

  • 电话：15101115046
  • 邮箱：lizh@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190122090003

销售团队信息

公司背景与研究机构信息

• 公司名称：科前生物

• 行业分类：农林牧渔 动物保健II

• 研究机构：太平洋证券研究院

  • 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
  • 投诉电话：95397
  • 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

• 证券业务许可证编号：13480000

重要声明

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