20240904-国海证券-生物股份-600201.SH-2024年半年报点评_盈利能力稳中有升_产品研发进入收获期_5页_245kb

国海证券对生物股份（600201）半年报分析总结

国海证券维持对生物股份（股票代码：600201）的“买入”评级，重点回顾了2024年上半年半年报。报告显示，尽管上半年营业收入同比下降10.76%（61亿元），归母净利润下降85.6%（12.3亿元），但公司通过反刍疫苗和禽苗业务逆势增长，显示出较强的抗周期能力。

投资要点包括：反刍疫苗在行业低迷期实现高速增长，得益于高端布病疫苗、羊苗等重点新品上市即上量。禽苗业务经整合后，控股子公司辽宁益康收入同比增长104.5%，净利润达7.1亿元。公司持续优化生产工艺，提升产品质量和降低成本，销售毛利率增长0.31个百分点至59%，销售净利率增长0.89个百分点至20%。此外，研发投入17亿元（占营收12.26%），多个在研产品如牛支原体疫苗、布病S19疫苗进入新兽药注册阶段，其中猫三联疫苗已通过农业农村部应急评价，预计今年上市。

盈利预测显示，基于行业竞争加剧，国海证券调整2024-2026年收入预测为1566亿元、1704亿元、1872亿元，对应增长率-20.1%、+8.8%、+9.9%。归母净利润预测为306亿元、340亿元、403亿元，增长率+77.2%、+11.1%、+18.75%。当前股价60.5元，PE分别为22倍、20倍、17倍，维持“买入”评级。

风险提示包括：畜禽价格大幅下降、重大动物疫病爆发、行业竞争加剧、产品研发风险和盈利能力下降。

分析师团队包括程一胜、熊子兴等，强调对动物保健行业的专注和丰富研究经验。