20171207-信达证券-兖州煤业-600188.SH-甲醇价格创三年新高_公司甲醇板块受益显著_5页_533kb

兖州煤业（600188.SH）证券研究报告总结

核心内容概述

本报告对兖州煤业（600188.SH）进行了事项点评，重点分析了甲醇价格大幅上涨对公司盈利能力的影响，并结合公司财务数据和盈利预测，维持“买入”评级。

主要观点

• 甲醇价格创三年新高：2017年12月初，我国多地甲醇价格突破3400元/吨，创三年新高，主要受“煤改气”政策和甲醇厂商检修影响，导致供需失衡。
• 价格上涨驱动盈利提升：公司甲醇板块受益显著，2017年四季度预计实现4.5亿元毛利，较2016年四季度增长2.9亿元，增幅达187%。
• 产能扩张预期：鄂尔多斯能化和榆林能化甲醇二期项目正在建设中，未来产能将增加，进一步支撑甲醇业务盈利。
• 盈利预测乐观：公司预计2017-2019年EPS分别为1.40元、1.89元、2.12元，2017年动态PE约9倍，目标价为16.8元。
• 评级维持“买入”：基于煤炭及甲醇价格上涨、澳洲基地业绩反转、并购协同效应和二期项目投产等因素，公司盈利能力将显著提升。

关键信息

财务数据概览（单位：百万元）

资产负债表概览（单位：百万元）

现金流量表概览（单位：百万元）

风险提示

• 宏观经济波动风险：市场周期性变化可能影响公司业绩。
• 煤炭市场风险：煤炭价格波动可能对盈利能力产生影响。
• 煤化工业务风险：甲醇业务受市场供需和政策影响较大。
• 安全生产风险：生产过程中可能面临安全问题。
• 行业竞争风险：行业竞争加剧可能压缩利润空间。

评级说明

• 股票投资评级：买入（股价相对强于基准20%以上）、增持（股价相对强于基准5%~20%）、持有（股价波动在±5%之间）、卖出（股价相对弱于基准5%以下）。
• 目标价：基于2017年EPS 1.40元，给予12倍PE，对应目标价16.8元。

研究团队简介

• 郭荆璞：能源化工行业首席分析师，毕业于北京大学和罗格斯大学，现任信达证券研究开发中心总经理，擅长能源周期模型分析。
• 左前明：中国矿业大学博士，注册咨询工程师，曾主持多项煤炭行业研究课题。
• 周杰、王志民：分别从事煤炭行业研究，拥有相关专业背景。

其他信息

• 风险提示：本报告不构成投资建议，投资者需自行评估风险。
• 免责声明：报告内容仅供参考，信达证券不对使用报告产生的任何损失负责。
• 联系人信息：提供不同区域的机构销售联系人，便于客户咨询。