20200728-万联证券-欧比特-300053.SZ-首次覆盖报告_多卡位布局宇航卫星_赛道优质前景向好_24页_1mb

欧比特（300053）首次覆盖报告总结

核心内容概述

欧比特是一家专注于宇航电子、微纳卫星星座及卫星大数据、人工智能技术研发与生产的高科技企业，隶属于珠海国资委，由珠海格力集团控股。公司凭借在宇航电子、卫星大数据和人工智能三大业务板块的布局，成为我国宇航SPARC V8处理器SOC的标杆企业、立体封装SIP宇航微系统的开拓者以及卫星星座运营和卫星大数据应用的领航者。

主要观点

• 多卡位布局：公司通过自主研发和外延式并购，构建了覆盖宇航电子、卫星大数据、人工智能、地理测绘和智能安防的多卡位业务格局，形成完整的产业链。
• 技术实力强：公司具备高端宇航SOC、SIP模块和EMBC系统等核心技术，拥有全球领先的“珠海一号”高光谱卫星星座及“绿水青山一张图”智慧城市系统。
• 业绩短期波动，长期向好：2019年因子公司业绩下滑、法律诉讼及商誉减值，公司业绩表现欠佳，但随着技术成熟和政策支持，公司未来增长潜力较大。
• 盈利预测：预计2020、2021、2022年公司分别实现归母净利润1.31亿元、1.81亿元和2.22亿元，对应EPS分别为0.19元、0.26元和0.32元，对应PE分别为61.67倍、44.55倍和36.33倍，公司估值处于相对低位，具备向上修复空间。
• 行业前景广阔：国家大力支持卫星遥感、人工智能、地理测绘等领域，公司作为行业领先者，有望受益于政策导向和市场需求增长。

关键信息

1. 公司背景

• 股东背景：公司由珠海国资委控股，珠海格力集团为其主要控股方，具备较强的政府资源支持。
• 发展历程：公司前身是首家登陆创业板的IC设计公司，已形成涵盖宇航电子、卫星大数据、人工智能、地理测绘和智能安防五大业务板块的业务架构。
• 核心技术：具备高可靠、高性能的宇航SOC、SIP模块、EMBC系统等，同时拥有强大的人工智能算法和图像处理能力。

2. 财务状况

• 2019年业绩：营业收入下降5.99%，归母净利润下降346.26%，主要受子公司业绩下滑和商誉减值影响。
• 2020年之后：随着疫情缓解，公司业务逐步恢复，预计2020-2022年营业收入分别增长25.8%、18.7%和18.3%，净利润分别增长155.9%、38.4%和22.6%。
• 业务结构变化：卫星大数据和测绘业务占比逐年上升，成为公司未来主要增长点。

3. 估值水平

• PE水平：公司PE处于历史低位，但随着业绩增长和市场回暖，未来有望回归均值。
• ROE：公司ROE总体呈下降趋势，但随着业务扩展和研发投入增加，未来有望提升。

4. 业务布局

• 宇航电子：作为公司传统主营业务，提供高可靠核心元器件，支持航空航天和工业控制领域。
• 卫星大数据：公司拥有“珠海一号”高光谱卫星星座，卫星大数据业务毛利率高达50%，增长迅速。
• 人工智能：公司通过融合深度学习、神经网络等技术，研发出多款AI产品，应用于教育、医疗、司法等领域。
• 地理测绘：公司全资子公司绘宇智能在测绘和地理信息领域具有丰富经验，拥有多项自主研发的高科技产品。
• 智能安防：子公司铂亚信息在人脸识别、智能视频分析等业务领域具有较强竞争力，但受市场竞争和商誉减值影响，业绩有所下滑。

5. 风险提示

• 技术创新不及预期：行业技术更新速度快，公司需持续加大研发投入以保持竞争力。
• 技术人才流失：公司依赖高端技术人才，需加强人才储备和管理。
• 商誉减值风险：公司并购形成的商誉存在减值风险，需关注子公司经营状况。

投资建议

公司具备较强的技术实力和业务布局，受益于国家政策支持和市场需求增长，未来增长潜力较大。结合当前估值水平，我们认为公司仍属于相对低估标的，首次覆盖给予“增持”评级。

估值与盈利预测

行业前景

• 国产替代趋势：随着国家对集成电路产业的支持，公司有望受益于芯片国产化趋势。
• 政策支持：国家出台多项政策推动卫星遥感、地理测绘和人工智能产业发展，为公司提供良好发展环境。
• 市场需求增长：卫星大数据、人工智能、智能安防等业务市场需求旺盛，公司具备较强竞争优势。

总结

欧比特作为我国宇航电子和卫星大数据行业的领先企业，具备深厚的技术积累和完善的业务布局，未来有望受益于政策支持和行业增长。虽然公司短期内受到子公司业绩下滑和商誉减值的影响，但随着技术成熟和市场回暖，公司有望迎来业绩拐点。结合当前估值水平和行业前景，公司具备较好的投资价值，建议“增持”。