20220207-天风证券-欧比特-300053.SZ-人工智能产业赋能_国内宇航电子及卫星大数据核心企业进入高景气放量期_15页_1mb

报告摘要

欧比特（300053）总结

公司概况

公司名称：珠海欧比特宇航科技股份有限公司
成立时间：2000年
上市时间：2010年（深交所创业板）
主营业务：宇航电子、卫星及卫星大数据、人工智能三大板块
主要产品：嵌入式SOC芯片、立体封装SIP模块/系统、人工智能模块/芯片/系统等
行业地位：我国首家登陆创业板的IC设计公司，高端宇航SPARC V8处理器SoC的旗杆企业，立体封装SIP宇航模块/系统的开拓者
控股股东：珠海市人民政府国有资产监督管理委员会，持股比例15.08%

业绩表现

2020年：公司实现营业收入8.7亿元，同比增长2.13%；归母净利润1.08亿元，实现扭亏为盈。
2021H1：营业收入3.29亿元，同比-3.70%；归母净利润0.33亿元，同比+3.33%；扣非后归母净利润0.23亿元，同比+23.50%。
2021Q3：营业收入5.20亿元，同比-5.10%；归母净利润0.44亿元，同比-11.57%；扣非后归母净利润0.31亿元，同比+8.13%。
盈利预测：
- 2021-2023年：预计营业收入分别为9.06/10.32/11.99亿元，归母净利润分别为1.12/1.30/1.52亿元，EPS分别为0.16/0.18/0.22元，PS分别为6.71/5.89/5.07x。

行业背景与机遇

卫星互联网

全球互联网现状：截至2018年，全球仍有约49%人口处于3G以下阶段或未接入互联网，低轨卫星互联网是实现全球互联的核心解决方案。
Starlink计划：SpaceX计划至2027年组网1.2万颗卫星，推动全球卫星互联网发展。
我国发展：已启动发射、运载、制造能力建设，预计至“十六五”末实现入轨1.2万颗卫星，卫星互联网总产值预计达9337.7亿美元（61161.94亿人民币）。
公司地位：作为卫星制造端SoC/SiP核心供应商，公司产品将充分受益于卫星互联网建设，业绩有望大幅提升。

人工智能

市场规模：预计2025年全球AI计算机芯片市场规模将达300亿美元，2020年为62亿美元，2021年为85亿美元。
公司布局：研发第一代人工智能图像处理AI模块、人脸识别智能终端等产品，为人脸识别设备提供商和系统集成商提供核心部件。
算法研究：公司设立人工智能研究院，致力于解决传统遥感数据处理效率低、依赖性强等问题。
行业影响：公司深度布局AI领域，预计产品将伴随产业高景气周期实现快速放量。

业务板块分析

宇航电子

产品：嵌入式SOC芯片、立体封装SIP模块/系统、系统集成类产品
应用领域：航空航天、工业控制等
技术等级：商业级、工业级、宇航级等
优势：全阶段核心元器件供应能力，客户基础深厚

卫星星座及卫星大数据

核心项目：“珠海一号”遥感微纳卫星星座，降低卫星设计、制造、发射及运营成本
业务模式：提供卫星数据产品及服务，推动卫星大数据业务加速排产
子公司：绘宇智能专注于测绘工程、地理信息系统开发与构建，具备测绘甲级资质及多项自主知识产权软件产品

人工智能

产品：人工智能模块/芯片/系统、人工智能算法、智慧城市业务（智能安防、智慧交通）、大数据运维系统
技术融合：结合深度学习、神经网络等技术，提升数据处理效率与智能化水平
应用场景：人脸识别、智能视频分析、数字图像处理等，覆盖安防、交通等领域

估值与投资评级

可比公司PS：2021年预测PS为9-11x，对应目标价格区间为11.89-14.54元/股
首次评级：买入
财务数据：
- 2021年预测：PS为6.71x，EPS为0.16元，归母净利润1.12亿元
- 2022年预测：PS为5.89x，EPS为0.18元，归母净利润1.30亿元
- 2023年预测：PS为5.07x，EPS为0.22元，归母净利润1.52亿元

风险提示

技术风险：行业技术更新快，存在产品技术替代风险。
管理风险：公司规模扩大，组织结构复杂，管理难度提升。
市场拓展风险：若市场推广进度低于预期，将影响业绩增长。
人才流失风险：技术密集型企业，对高素质人才依赖性强。
商誉减值风险：公司已进行多项并购，存在商誉减值风险。

财务摘要

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	851.70	869.83	905.90	1,032.49	1,198.58
净利润(百万元)	(233.76)	108.11	112.39	129.84	151.81
EPS(元/股)	(0.33)	0.15	0.16	0.18	0.22
PS	7.14	6.99	6.71	5.89	5.07
市盈率(P/E)	(26.01)	56.25	54.10	46.83	40.06
市净率(P/B)	2.08	2.01	1.91	1.83	1.76
EV/EBITDA	15.16	14.40	26.10	23.05	19.94

业务占比

业务板块	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	8.70	9.06	10.33	11.99
宇航电子	1.26	1.27	1.40	1.54
卫星星座及卫星大数据	0.97	1.01	1.16	1.33
智能安防及智能交通	2.12	2.16	2.27	2.43
地理信息及智能测绘	3.59	3.77	4.52	5.52
大数据运维	0.73	0.84	0.97	1.16

财务健康状况

资产负债率：2021年为23.18%，2023年预计为26.48%
流动比率：2021年为2.49，2023年预计为2.47
速动比率：2021年为2.00，2023年预计为1.87
毛利率：2021年为38.81%，2023年预计为39.03%
净利率：2021年为12.41%，2023年预计为12.67%
ROE：2021年为3.52%，2023年预计为4.38%

结论

欧比特作为国内宇航电子及卫星大数据领先企业，深耕多年，技术实力强，产品覆盖广泛，受益于卫星互联网和人工智能产业的高景气周期。公司盈利预测乐观，预计2021-2023年营业收入和净利润稳步增长，EPS逐步提升，PS逐步下降，估值有望提升。首次覆盖给予“买入”评级，但需关注技术、管理、市场拓展、人才流失及商誉减值等风险。

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