20170217-中债资信-_中债监测周报_钢铁行业_钢企外部融资环境进一步趋紧_关注华盛江泉债券回售压力_12页_1mb

【中债监测周报】钢铁行业总结（第47期，2017.02.06~2017.02.10）

核心内容概述

本期《中债监测周报：钢铁行业》聚焦于钢铁行业外部融资环境趋紧、钢企信用风险、行业动态及债市表现等关键议题。报告指出，随着去产能政策的持续推进及贸易摩擦加剧，钢铁行业面临较大的经营与财务压力，同时部分企业存在较高的信用风险，需重点关注其债券兑付及回售情况。

主要观点

1. 行业景气度持续下行

• 钢铁行业作为产能过剩的典型代表，近年来景气度明显下滑，亏损面扩大，盈利及现金流恶化，流动性压力增加。
• 信息不对称问题仍然存在，部分企业信用风险可能被高估或低估。

2. 钢材价格小幅上涨，但分化明显

• 上周钢材价格普遍小幅上涨，螺纹钢和铁矿石期货价格分别上涨7%和13%。
• 热轧卷板价格涨幅最大，上涨120元/吨至3,950元/吨；冷轧卷板价格则小幅下降40元/吨至5,230元/吨。
• 钢材社会库存处于2016年以来的高位，年后需求或回暖，但供给端增加，短期价格可能窄幅震荡。

3. 铁矿石价格面临下行压力

• 铁矿石价格小幅上涨至84美元/吨，但港口库存处于历史绝对高位，预计价格将面临下行压力。

4. 贸易摩擦加剧，出口增速放缓

• 美国、巴基斯坦等国对中国钢材出口实施反倾销和反补贴税，贸易环境严峻。
• 2016年中国钢材出口同比增速为-3.5%，较之前20%~30%的高增速大幅下降，预计2017年出口增速将进一步放缓。

5. 去产能政策持续推进

• 各省份陆续公布2017年去产能目标，地条钢整治成为重点。
• 工信部公布第一批拟撤销钢铁规范公告企业名单，共35家，涉及违法违规、环保、质量等问题。

6. 钢企信用风险凸显

• 上市钢企如华菱钢铁、重庆钢铁、*ST钒钛等预计2016年继续亏损，面临退市风险。
• 华盛江泉因经营业绩不佳、持续亏损及大额对外担保，被鹏元资信下调为BB级，列入信用评级观察名单。

7. 债市表现：信用利差走阔

• 上周钢铁行业信用利差整体走阔，高等级债券利差扩大尤为明显。
• 部分企业如本溪钢铁、马钢股份等发行债券，但外部融资环境趋紧，需关注钢企融资压力。

8. 债券兑付压力较大

• 华盛江泉的“12江泉债”将在3月12日面临回售，公司偿债能力有限，需关注其回售及兑付风险。
• 安阳钢铁、昆钢控股、首钢总公司等企业也面临短期债券到期或回售压力。

关键信息

行业数据

债券回售重点企业

• 华盛江泉：面临“12江泉债”回售压力，公司经营困难，现金流持续净流出，货币资金紧张，偿债能力有限。
• 安阳钢铁：11安钢02（回售）将于2017年2月14日到期。
• 昆钢控股：14昆钢PPN001将于2017年2月21日到期。
• 首钢总公司：多只债券（如16首钢CP001、SCP001、CP002）将在2017年3月14日、3月25日、3月29日到期。

总结

本期报告指出，钢铁行业整体面临较大的经营与财务压力，尤其在去产能和贸易摩擦双重影响下，钢企信用风险上升，融资环境趋紧。建议投资者关注钢企的债券回售及兑付情况，特别是华盛江泉、安阳钢铁、昆钢控股等企业，同时结合行业走势与信用风险，审慎评估投资决策。