20170414-中债资信-_中债监测周报_钢铁行业_钢企债券融资成本趋高_关注雄安新区对相关区域企业生存环境的影响_15页_1mb

【中债监测周报】钢铁行业总结（第54期）

核心内容概览

本期《中债监测周报：钢铁行业》聚焦于钢铁行业信用风险、市场动态及企业融资表现。报告指出，钢铁行业作为产能过剩行业，面临盈利恶化、现金流紧张及流动性压力等问题，同时，雄安新区的设立可能对区域钢企产生重要影响。中债资信通过跟踪行业数据、企业新闻及债券市场表现，为投资者提供信用评估和风险预警服务。

主要观点

1. 钢铁行业整体表现

• 钢材价格持续下跌：上周钢材价格延续跌势，螺纹钢价格下跌2.45%至3,580元/吨，热轧卷板下跌0.85%，冷轧卷板下跌2.72%，3月冷轧卷板跌幅超18%。
• 铁矿石价格下行：普氏铁矿石价格指数周同比下跌5.20%，3月跌幅近14%，已回归2017年年初水平。
• 库存压力缓解：钢材社会库存下降2.63%至1,424万吨，铁矿石港口库存升至13,456万吨，供给压力仍存。
• 高炉开工率上升：全国和河北高炉开工率继续上涨，表明供给端压力加大。

2. 去产能政策推进

• 多地明确去产能目标：天津、云南、辽宁、唐山、湖北等地均明确了2017年去产能任务，目标合计约4,000万吨（以粗钢计），预计实际去产能将超过国家总体目标。
• 影响区域钢企生存环境：去产能政策将对相关区域的钢企生产、环保及市场需求产生重要影响，需持续关注。

3. 上市钢企业绩变化

• 2016年业绩改善：8家上市钢企发布2016年年报，其中7家实现盈利，6家大幅扭亏，仅重庆钢铁仍亏损。
• 2017年一季度预喜：3家钢企发布一季度业绩预告，盈利情况向好，表明行业基本面有所好转。

4. 债券市场表现

• 一级市场发债情况：上周鞍钢集团、河钢集团、山钢集团共发行债券55亿元，整体发行成本较高，其中山钢集团和鞍钢集团成本压力显著。
• 行业发债规模：2017年3月，钢铁行业共发行债券265亿元，河钢集团和首钢总公司发行规模较大。
• 二级市场信用利差收窄：钢铁行业信用利差逆市收窄，高级别利差收窄幅度较大，反映市场对行业信心有所恢复。

关键信息

债券发行与融资成本

• 鞍钢集团：发行17鞍钢集CP001，发行利率5.35%，中债主体评级AA，定价估值利差121BP。
• 河钢集团：发行17河钢集MTN003，发行利率5.06%，中债主体评级AA+，定价估值利差57BP。
• 山钢集团：发行17鲁钢铁CP001，发行利率5.99%，中债主体评级AA-，定价估值利差186BP。

债券到期监测

• 昆钢控股：债券“昆钢暂停”发布回售公告，决定不上调票面利率，面临较大流动性压力，将通过多种融资方式筹集偿债资金。
• 山钢集团：上半年到期债券规模达85亿元，账面货币资金191亿元，现金类资产/短期债务为0.46倍，经营净现金流净流入，债务周转有保障。
• 本溪钢铁：上半年到期债券30亿元，资产负债率84.95%，现金类资产/短期债务为0.31倍，经营净现金流净流出，流动性压力较大。

市场展望与建议

• 关注雄安新区影响：雄安新区的设立可能对区域钢企需求和生存环境产生积极影响，建议投资者关注其对钢价和区域企业信用的潜在带动作用。
• 警惕流动性风险：部分钢企面临较大的流动性压力，尤其是昆钢控股和本溪钢铁，需持续关注其偿债资金安排及债券回售情况。
• 融资成本压力持续：当前钢企债券融资成本较高，特别是中小钢企，需关注其融资能力及成本控制措施。

总结

本期报告全面展示了钢铁行业在价格、产能、企业盈利及债券市场方面的最新动态，强调了行业面临的挑战与机遇。随着去产能政策持续推进，行业整体风险有所释放，但部分企业仍面临流动性压力。中债资信建议投资者关注行业基本面改善带来的信用利差收窄趋势，同时警惕部分企业融资成本高企及偿债能力变化带来的风险。