环保行业垃圾分类制度影响解析系列五：垃圾分类遇上互联网，商机还是“伤”机-20190819-光大证券-27页_2mb

垃圾分类遇上互联网：商机还是“伤”机——垃圾分类制度影响解析系列五

核心内容概述

本文围绕“互联网+垃圾分类”模式展开分析，探讨其在垃圾分类制度下的发展现状、商业模式及未来前景。文章指出，互联网技术在垃圾分类领域具有显著优势，如信息集成、资源整合、提升监管效率、增强居民分类意愿等，但同时也面临盈利模式不清晰、成本控制难度大、政策不确定性等挑战。

主要观点

1. 互联网技术的三大优势

• 提升效率与优化资源配置：互联网平台可以实现信息集成和互通，帮助垃圾分类、环卫服务商提升效率，优化资源配置。
• 辅助政府监管与政策制定：通过数据及时上报，提升政府监管能力，有利于政策的调整和未来规划。
• 增强居民分类意愿：通过“to C”业务对接、公益宣传、返点和积分制度等手段，提升居民参与垃圾分类的积极性。

2. 盈利模式的三大要素

• 回收事权：企业需获得政府授权或市场化机制下对可回收物的回收权，才能有效获取收益。
• 收益利差：中游环节需具备串联上下游的能力，合理赚取差价，形成盈利空间。
• 成本控制：由于垃圾和再生资源行业偏向重资产运营，控制成本是实现盈利的关键。

3. 互联网+垃圾分类的盈利挑战

• 互联网技术虽能提升效率和便利性，但无法脱离实体运营，需与实体产业链结合才能实现盈利。
• 企业需在获得回收事权的前提下，通过提升回收效率和压缩成本，实现可持续发展。

4. 投资建议

• 政策方向：需关注居民垃圾收费制度及财政/市场准入政策，鼓励规模化、专业化发展。
• 创投类公司：建议关注具备良好商业模式的公司，如3C回收的爱回收、垃圾分类互联网系统提供商伏泰科技。
• 上市公司：建议关注中国天楹、盈峰环境、中国光大国际（H）、瀚蓝环境、上海环境等公司，它们在环卫、分类及末端处置领域具备竞争优势。

关键信息

互联网+垃圾分类的商业模式

• 奥北环保：通过“会员制”筛选有分类意愿的客户，以“回收事权”为核心，获取可回收物的购销价差。
• 闲豆回收：专注于废纸回收，自建物流与仓储体系，通过线上线下结合，实现规模效应和盈利。
• 爱回收：通过与京东合作，整合线上线下资源，构建完整的电子产品回收生态链，实现高收益。
• 小黄狗：采用智能回收设备，实现分类回收与运输，但因激进扩张和融资问题陷入财务危机。
• 伏泰科技：提供垃圾分类全流程信息化解决方案，通过技术手段优化资源配置，降低运营成本。

风险分析

• 政策风险：垃圾分类政策落地进度低于预期，或政府缺乏清晰的循环经济规划，将影响行业发展。
• 融资风险：在金融周期下半场，环保企业融资受限，影响项目扩展。
• 商业模式风险：居民收费市场化进程影响企业盈利，政府补贴延迟支付增加运营压力。
• 地方财力风险：地方财政补贴不到位或债务压力增加，将影响企业运营。

总结

“互联网+垃圾分类”模式虽具备提升效率、优化资源配置和增强监管能力的优势，但其盈利模式依赖于回收事权、收益利差和成本控制三大要素。当前，互联网技术仍无法脱离实体运营，需与固废产业链深度结合。在政策支持和市场机制的推动下，部分企业如爱回收、伏泰科技、中国天楹等展现出良好的发展态势，但同时也面临政策落地、融资渠道和盈利模式的挑战。投资者应关注政策导向和企业实际运营能力，谨慎评估风险与收益。