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报告摘要

垃圾分类：更应了解引发哪些市场变革

核心内容

垃圾分类制度不仅是改善生活环境和节约资源的重要举措，更是推动固废产业链利润重新分配和体系化建设的关键因素。随着我国人均收入和居民素质的提升，以及垃圾收运、处置设施的完善，垃圾分类制度具备全面推行的基础。

主要观点

垃圾分类与市场增量
垃圾分类将带动固废产业链的市场增量，主要体现在：
- 环卫设备更新：2019-2020年增量市场约84亿元，2021-2025年每年约40亿元。
- 垃圾焚烧提升：垃圾分类可提升焚烧热值约30-40%，提高项目盈利约15-20元/吨；同时可降低二噁英排放约80%。
- 餐厨垃圾处理：通过分类提升收运质量，增加餐厨垃圾处理市场投资与运营需求，预计2019-2020年新增投资588亿元，新增运营空间143亿元/年。
- 再生资源规范化：推动“拾荒者”退出，小作坊进行供给侧改革，经销商盈利被压缩，促进再生资源市场体系化发展。
生活方式变化带来的市场机会
- 厨余垃圾处理器：使用便捷、节省时间、避免二次污染，预计2020年市场需求85亿元，2025年达273亿元。
- 互联网+收运模式：解决“996”上班族垃圾分类投放难题，但需建立成熟的商业模式以降低人工成本并实现盈利。
投资建议
建议关注以下企业：
- 环卫设备：盈峰环境、龙马环卫、中国天楹
- 垃圾焚烧：上海环境、瀚蓝环境
- 餐厨处置：维尔利
- 厨余垃圾处理器：提前布局的小家电厂商
- 互联网+环卫：布局再生资源与互联网收运的创投企业

关键信息

垃圾分类制度的推进：中央及地方政府持续加码政策，46个重点城市已基本建成分类处理系统，2025年全国地级及以上城市将全面覆盖。
垃圾分类对固废行业的影响：推动环卫设备更新、焚烧热值提升、餐厨垃圾收运优化、再生资源行业体系化发展。
厨余垃圾处理器市场潜力：在政策推动下，预计2020年市场空间达85亿元，2025年达273亿元。
互联网+收运模式：有望解决居民分类投放难题，但需解决盈利模式问题。
垃圾分类对居民的影响：提高分类意识和参与度，优化垃圾投放方式，促进绿色生活方式。

风险分析

商业模式尚未成熟
地方财力和政策执行进度可能影响项目推进
行业竞争加剧，垃圾分类项目拓展可能不及预期

图表与数据

图1：国际发达国家多在人均GDP达到1万美元时开始推行垃圾分类制度
图2：我国多数省及直辖市人均GDP已超过1万美元（2018年）
图3：新签环卫项目首年服务金额情况
图4：末端处置设施逐步完善
图5：美国三种垃圾分类类型的垃圾桶
图6：日本执行严格的垃圾分类制度
图7：上海市垃圾分类标准五次“变脸”
图8：《上海市生活垃圾全程分类宣传指导手册》
图9：垃圾分类查询平台
图10：生活垃圾不同种类划分
图11：上海社区生活垃圾分类流程
图12：国内环卫车产量总周期图
图13：机械化率有望稳健提升，环卫车辆更新需求未来逐步增长
图14：分类越完善，剩余垃圾低位热值越高/水分含量越低
图15：我国规模化以上企业的餐厨垃圾项目投运规模（截至2018年10月）
图16：餐厨企业面临的收运困境
图17：重点城市2018年居民厨余垃圾市场空间测算
图18：中国再生资源回收情况
图19：2017年主要再生资源回收量占比
图20：2017年主要再生资源回收价值占比
图21：我国再生资源行政管理体系
图22：上海市污水增量随FWD普及率的变化
图23：珠海市污水增量随FWD普及率的变化
图24：各品牌FWD在淘宝上的售价和销量情况
图25：上海某小区定时定点垃圾投放站
图26：两个平台的上门回收均仅限于可回收物

结论

垃圾分类制度的全面推行将带来固废产业链的深刻变革，推动环卫设备更新、焚烧热值提升、餐厨垃圾处理优化和再生资源行业规范化发展。同时，它将影响居民的生活方式，带动厨余垃圾处理器和互联网+收运模式的发展。尽管面临商业模式、地方财力和政策执行等风险，但随着制度的完善和执行力度的加大，垃圾分类有望成为推动高质量发展的重要手段之一。

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