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疫情防控优化，利好哪些转债？

核心内容

2022年12月18日发布的报告分析了疫情防控政策优化对可转债市场的影响，重点推荐了商贸零售、纺织服饰和交通运输行业的可转债。报告指出，随着政策的不断调整和优化，疫情对经济的影响正在逐步减小，相关行业有望迎来复苏。

主要观点

1. 政策背景：

   • 国务院于2022年11月11日发布“二十条”优化措施，标志着疫情防控进入新阶段。
   • 随后，11月21日和12月7日进一步出台政策文件，优化核酸检测、隔离方式、风险区划分等内容，强调科学精准防控。
   • 新政策不是“躺平”，而是为了平衡疫情防控与社会正常运转，适应病毒变异特点。

2. 行业影响：

   • 商贸零售：随着封控政策取消及场所码不再查验，零售行业将受益，特别是超市相关企业。
   • 纺织服饰：疫情导致服装消费需求下降，但随着社会活动恢复，预计需求将回升。
   • 交通运输：出行限制解除，交运行业数据有望改善，特别是铁路、公交、文旅场所等。

3. 行业表现：

   • 自“二十条”发布以来，食品饮料行业涨幅显著，达15.08%。
   • 商贸零售、家用电器、银行、社会服务、纺织服饰等行业涨幅均在5%以上。
   • 交运行业虽涨幅较小，但因政策影响较大，未来有较大回升空间。

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关键信息

• 政策优化趋势：防控政策更加科学精准，逐步减少对社会经济活动的限制。
• 行业复苏预期：旅游业、餐饮业、文化娱乐业及国内消费有望复苏，为四季度经济增长提供动力。
• 数据支持：全国高速公路货车日通行量已稳定在700万辆以上，显示出行限制逐步解除。
• 风险提示：包括疫情波动、政策变化、公司经营状况变化、流动性收紧、居民消费不及预期、国际地缘政治动荡等。

固定收益小组介绍

• 靳毅：国海证券研究所固定收益首席分析师，北京大学理学硕士，经济学双学士，曾参与管理债券规模超1000亿。
• 吕剑宇：乔治华盛顿大学统计学硕士，主要负责宏观、利率方向研究。
• 范圣哲：德克萨斯大学达拉斯分校管理学硕士，主要负责可转债研究。
• 刘畅：南开大学金融硕士，主要负责基金方向研究。
• 周子凡：伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校金融硕士，主要负责海外宏观方向研究。

投资评级标准

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