医药行业2020年11月投资月报：Q3行业持续回暖，高景气度板块布局正当时-20201109-西南证券-83页_5mb

医药行业2020年11月投资月报总结

核心内容概述

2020年11月，医药行业整体呈现回暖趋势，Q3业绩持续增长，高景气度板块迎来布局时机。A股（不含科创板）前三季度收入增速为6.3%，净利润增速达29.8%，而科创板医药企业则表现更为亮眼，收入增速达54%，净利润增速高达3363%。医药板块在10月上涨2.8%，跑赢沪深300指数0.02个百分点，年初至10月累计上涨48.9%。当前医药行业整体估值（PE）为50倍，相对剔除银行后全部A股溢价率为167%，对沪深300溢价率则为250%。

主要观点

行业表现

• 医药行业在2020年初以来表现强劲，申万医药指数上涨47.76%，跑赢沪深300约33.1个百分点，排名行业涨幅第8。
• 医药子行业中，医疗器械和生物制品涨幅领先，分别为88.5%和72.7%，而化学原料药出现下跌，跌幅约2.4%。

投资策略

• 稳健组合：推荐药明康德、迈瑞医疗、长春高新、康泰生物、智飞生物、凯莱英、恒瑞医药、华兰生物、大参林、通策医疗。
• 弹性组合：推荐我武生物、康辰药业、一心堂、益丰药房、老百姓、金域医学、双林生物、卫光生物、美年健康、药石科技。
• 科创板组合：推荐博瑞医药、美迪西、天臣医疗。

重点板块

• 创新药&创新产业链：医保谈判即将落定，创新药有望因降价进入医保而迎来放量增长。
• 疫苗板块：全球新冠疫苗三期临床数据将陆续公布，疫苗上市销售可期，板块景气度有望反弹。
• 器械板块：支架国家集采结果公布在即，不确定性解除，建议关注相关标的；IVD、骨科创伤、骨科脊柱等细分领域受集采影响较小，具有避风港效应。
• 药店板块：在药品集采背景下，药店的渠道价值凸显，全国性连锁药店龙头增长确定性高。

关键信息

行业业绩

• A股（不含科创板）前三季度收入增长6.3%，净利润增长29.8%；单三季度收入增长14.9%，净利润增长55%。
• 科创板医药企业前三季度收入增长54%，净利润增长3363%，表现优于A股。

个股表现

• 涨幅前十：万泰生物（+1427.8%）、英科医疗（+956.1%）、振德医疗（+344.3%）、康华生物（+355.9%）、正川股份（+344.7%）、硕世生物（+330.3%）、博晖创新（+326.9%）、新产业（+279.2%）、西藏药业（+273.4%）、达安基因（+261.8%）。
• 跌幅前十：赛科希德（-60.6%）、延安必康（-59%）、*ST济堂（-57.7%）、三生国健（-49.5%）、东阳光（-44.4%）、君实生物（-44.1%）、通化金马（-43.7%）、紫鑫药业（-43.6%）、宜华健康（-42.4%）、*ST交昂（-42.1%）。

基金持仓

• 2020年Q3公募基金持有医药行业总市值占比12.8%，环比下降4.43个百分点；主动医药基金占比9.55%，环比下降4.19个百分点；指数基金占比9.86%，环比下降4.38个百分点。
• 持股总市值前五的公司为迈瑞医疗（296亿元）、恒瑞医药（284亿元）、药明康德（183亿元）、长春高新（144亿元）、爱尔眼科（137亿元）。
• 公募基金持仓占比增加前五为通策医疗（+4.2%）、智飞生物（+4%）、迪安诊断（+3.8%）、三诺生物（+3.6%）、万泰生物（+3.5%）。

风险提示

• 需关注政策变动及市场情绪对医药板块的影响。
• 部分个股在Q3受疫情影响，需警惕业绩波动风险。
• 药品集采政策可能对部分企业造成压力，需关注其应对能力。

行业趋势与展望

• 医药行业整体呈现高成长性，特别是在创新药、疫苗、医疗器械和药店等细分领域。
• 未来应持续关注高景气度板块，如CXO、药店、特色原料药、出口新冠检测相关个股等。
• 随着国内疫情逐渐减弱，前期受压制的医疗需求将逐步复苏，带动行业增长。

总结

2020年11月，医药行业整体回暖，业绩持续增长，估值有所回升。重点关注创新药、疫苗、医疗器械和药店等板块，同时注意政策影响及市场情绪波动。稳健组合与弹性组合各有侧重，投资者可根据自身风险偏好进行配置。