20201109-西南证券-医药行业2020年11月投资月报_Q3行业持续回暖_高景气度板块布局正当时_83页_6mb

医药行业2020年11月投资月报总结

核心内容概述

2020年11月，医药行业整体呈现回暖趋势，Q3行业收入和利润持续增长，尤其是创新药械、疫苗、药店等高景气度板块表现突出。A股（除科创板）前三季度收入增速为6.3%，净利润增速达29.8%，而科创板医药行业收入增速为54%，净利润增速高达3363%。医药板块在10月上涨2.8%，跑赢大盘，全年累计涨幅达48.9%。当前医药行业整体估值（PE）为50倍，相对沪深300指数溢价率为250%，显示出医药行业具有较高的估值溢价。

主要观点

行业表现回顾

• 整体表现：2020年初至10月，申万医药指数上涨47.76%，跑赢沪深300指数约33.1个百分点，行业排名靠前。
• 子行业表现：医疗器械和生物制品是涨幅最高的两个子行业，累计涨幅分别为88.5%和72.7%；化学原料药在10月下跌约2.4%，但全年表现相对稳健。
• 个股表现：涨幅排名前十的个股包括万泰生物、英科医疗、振德医疗等，跌幅排名前十的个股则包括赛科希德、延安必康等。

投资策略

• 稳健组合：药明康德、迈瑞医疗、长春高新、康泰生物、智飞生物、凯莱英、恒瑞医药、华兰生物、大参林、通策医疗。本月整体组合上涨6.05%，跑赢大盘和医药指数。
• 弹性组合：我武生物、康辰药业、一心堂、益丰药房、老百姓、金域医学、双林生物、卫光生物、美年健康、药石科技。本月整体组合上涨5.17%，跑赢大盘和医药指数。
• 科创板组合：博瑞医药、美迪西、天臣医疗。科创板医药行业表现强劲，净利润增速达3363%。

重点板块展望

• 创新药&创新产业链：国家医保谈判即将落定，创新药有望进入医保，带动业绩增长。
• 疫苗板块：新冠疫苗三期临床数据即将公布，板块景气度有望反弹。
• 器械板块：国家集采结果公布在即，不确定性解除，建议关注IVD、骨科创伤、骨科脊柱等细分领域。
• 药店板块：自建&收购门店推动龙头药店企业增长，行业增长空间大。

基金持仓分析

• 公募基金持仓：2020年Q3医药总持仓占比12.8%，环比下降4.43pp；剔除主动医药基金后占比9.55%，环比下降4.19pp。
• 外资持股：10月外资持有医药生物板块的总市值占比为3.57%，环比增长88.75亿元。
• 持仓变动：部分公司如通策医疗、智飞生物、迪安诊断等持仓比例增加，而长春高新、恒瑞医药、药明康德等持仓比例减少。

关键信息

• 行业数据：2020年前三季度医药行业收入总额13519亿元，归母净利润1317亿元，收入增速6.3%，净利润增速29.8%。
• 疫苗进展：全球5个新冠疫苗处于三期临床，国内4个，11月下旬将有望迎来第一批三期临床数据。
• 集采影响：支架国家集采结果公布在即，集采不确定性暂告段落，建议关注相关标的。
• 估值水平：截至2020年10月30日，医药行业PE(TTM)为50倍，相对全部A股溢价率为167%。
• 个股分析：药明康德、迈瑞医疗、长春高新、康泰生物、智飞生物、凯莱英、恒瑞医药、华兰生物、大参林、通策医疗等公司表现突出，具有较高的增长潜力。

风险提示

• 政策风险：医保谈判、集采政策等可能对行业产生影响。
• 市场风险：医药板块整体估值较高，存在回调风险。
• 疫情风险：疫情对医药行业尤其是疫苗和医疗服务板块的影响仍需关注。

总结

2020年11月医药行业整体回暖，高景气度板块如创新药械、疫苗、药店等表现突出。基金持仓数据显示，部分龙头公司受到关注，而科创板医药行业增长迅速。建议投资者持续关注疫苗、创新药、器械和药店板块，同时注意政策和市场风险。