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农业周报总结：寒流来袭，猪价有望表现超预期

核心内容概述

本周农业板块整体表现优于市场，沪深300指数小幅下跌，而农业板块上涨2.16%，在28个子行业中排名第9。猪价在寒流影响下止跌回升，白鸡景气周期持续，预计长期向好。饲料及养殖板块受益于成本下行和供给收缩，盈利预期改善。整体来看，农业板块在供给端优化、成本下降、需求提升等多重因素推动下，有望走出独立于大盘的行情。

主要观点

1. 农业板块表现

• 农业板块整体呈现超额收益，其中养殖、饲料、种子等子行业表现较好。
• 温氏股份、牧原股份、正邦科技、圣农发展、海大集团等公司被重点推荐。

2. 猪价走势

• 本周猪价上涨0.08元/kg，呈现“先跌后涨”的态势。
• 寒流导致猪肉需求上升，降低仔猪成活率，提高育肥和运输难度，预计后期猪价仍有上涨空间。
• 猪价上涨直接利好养殖板块股价。

3. 鸡苗与毛鸡价格

• 鸡苗价格继续上涨，受益于父母代供给收缩。
• 毛鸡价格小幅震荡，但由于商品属性偏工业，春节行情拉动不明显，但盈利状况已大幅改善。
• 白鸡景气周期预计将延续至2017年之后。

4. 行业基本面

• 生猪、能繁母猪存栏继续下降，预计2016年一季度仍将维持下滑趋势。
• 粮价下行，推动养殖成本下降，对大企业有利，小企业被逐步淘汰。
• 饲料行业产能扩张放缓，配合料产量增速小幅回升。

5. USDA报告影响

• 美国玉米产量预期下调，但库存仍高，出口预期下降，竞争压力增加。
• 美国大豆产量上调，库存下降，基本面有所改善。
• 巴西和阿根廷的产量调整也对全球供需格局产生影响。

6. 公司动态

• 温氏股份：拟采用合作养殖新模式，未来产能将全部采用该模式，目前股价表现受资产重组影响。
• 牧原股份：15年出栏量低于预期，16年计划出栏300万头，未来3-5年将着重发展主业。
• 正邦科技：16年出栏量目标明确，股价表现受市场预期推动。
• 圣农发展：重点推荐，受益于白鸡景气周期。
• 生物股份：预计14-17年收入翻番，年均增速25%-30%，重点发展疫苗和动物保健业务。
• 金河生物：16年预计增长30%，受益于玉米价格下跌，海外销售占比高。
• 普莱柯：16年禽苗和佐剂业务预期增长，线上整合成为利润增长点。

关键信息

投资建议

• 推荐公司：温氏股份、牧原股份、正邦科技、圣农发展、海大集团等。
• 评级标准：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%-15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%-5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

风险提示

• 疫病因素
• 价格波动大

个股表现

估值情况

• 上周农业板块市盈率（TTM）为40.29倍，环比上升0.98倍。
• 相对沪深300指数市盈率为3.64倍。
• 农业板块市净率（TTM）为5.4倍，相对沪深300指数市净率为3.29倍。

农产品价格走势

图表说明

• 图1、图2：展示农业板块及子行业上周的行情排序。
• 图3：农业板块估值情况。
• 图4、图5：猪价和生猪价格走势。
• 图6、图7：白条鸡价格震荡及鸡苗、鸭苗价格上涨。
• 图8-10：粮食价格走势，包括玉米、小麦、大米等。
• 图11-14：大豆、油脂、畜禽等价格变化情况。
• 图15-17：USDA月度报告对全球农产品供需的影响。
• 图18-22：农产品库存与供需数据。

盈利预测

结论

农业板块在猪价上涨和白鸡景气周期的推动下，盈利情况持续改善，估值有望继续下行。投资者可考虑在当前市场环境下择机布局养殖、饲料及种子等子行业，尤其是温氏股份、牧原股份、正邦科技、圣农发展等重点公司。长期来看，农业板块具备较强的景气支撑，建议关注其独立于大盘的走势。