20190813-广发证券-【广发海外】海外电子行业月报：短期不确定性待消化、关注5G效应_25页_1mb

海外电子行业月报总结：2019年8月

核心内容

2019年8月的海外电子行业月报指出，短期内行业面临一定的不确定性，主要源于中美贸易摩擦及华为去美化的影响。同时，市场对5G技术的期待成为关注焦点，预计2020年5G手机渗透率将显著提升。此外，iPhone供应链企业表现良好，而PC供应链则受到关税影响出现环比下滑。

主要观点

1. 7月数据回顾

• iPhone供应链：大立光、可成、台郡和华通等公司在7月份均出现同比成长和较大的环比增幅，大立光预计8月份收入将环比增长，显示拉货效应持续。
• PC供应链：多数公司出现环比下跌，且同比下滑，印证了前次月报关于2季度提前拉货的观点。
• 上游电子：台积电7月同比增长14%，主要受益于iPhone拉货和华为库存建立；AMD因5G芯片需求增长，也有望受益。反观联电和世界先进，同比数据较差，显示成熟制程需求疲软。

2. 关注重点

• 华为与安卓授权：美国商务部对华为的90天临时许可证将在8月19日到期，若无法获得安卓授权，华为2019年出货量可能止步于2.3亿部。若获得授权，出货量有望进一步提升。同时，华为的鸿蒙系统将在2020年用于创新国产PC、手表/手环、车机，2021年用于音箱和耳机。
• 新iPhone发布：9月发布的新iPhone是下一个重点，但市场对其预期不高，因此关注点将转向2020年5G手机。
• 5G提前拉货效应：由于华为Mate30支持5G，OPPO/Vivo/小米可能跟进，导致2020年主力机型的拉货较往年提前。

3. 短期投资情绪

• 不确定性待消化：海外电子投资情绪倾向于等待华为安卓授权结果及新款iPhone发布。
• 关注确定性行业：建议关注光学行业，如大立光（买入评级）和丘钛科技（买入评级）。
• 上游行业能见度高：库存降低、HPC需求强劲、5G价值量提升，使得上游行业表现更受关注。
• 半导体国产化提速：中芯国际（增持评级）作为半导体国产化进程的代表，受到关注。

关键信息

行业表现

• 恒生信息技术指数：下跌5%。
• 台湾电子指数：下跌1%。
• 部分公司预期下调：如Qorvo和Skyworks，因华为收入贡献下降。

重要数据

• 台积电：7月营收同比增长14%，环比下降1%。
• 联发科：7月营收同比增长1%，环比下降1%。
• 中芯国际：7月营收同比增长0%~2%，但同比下滑7%~5%。
• 华为：7月出货量为58.7百万部，同比下降1.3%。
• 全球智能手机出货量：预计2019年为1390百万部，较2018年下降3.7%。

5G预期

• 5G手机渗透率：预计2020年将显著提升，因国内5G牌照已发放，5G单芯片方案和手机终端价格有望降至2000-3000人民币。
• 华为Mate30：支持5G，可能推动其他品牌跟进，提前拉货。

鸿蒙OS

• 特性：跨终端协同、低延迟、安全性和统一IDE。
• 发展历程：2019年用于智慧屏，2020年将用于创新国产PC、手表/手环、车机，2021年用于音箱和耳机。
• 生态建设：鸿蒙OS采取开源方式，但能否成功建立生态，吸引开发者和用户，仍是关键。

风险提示

• 宏观经济超预期下滑
• 零组件缺货
• 行业竞争或规格提升低于预期

行业评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

投资建议

• 建议关注：光学行业（如大立光、丘钛科技）及半导体国产化（如中芯国际）。
• 避免过度关注：PC供应链及部分受华为去美化影响的公司（如Qorvo、Skyworks）。

图表索引

• 图1：MSCI亚洲信息科技指数P/E
• 图2：恒生指数vs恒生信息科技指数相对表现
• 图3：台湾加权指数vs台湾电子指数相对表现
• 图4：主要科技上游业者股价涨跌
• 图5：主要科技下游业者股价涨跌
• 图6：智能手机品牌出货量同比
• 图7：iPhone组装生产量预估
• 图8：iPad组装生产量预估
• 图9：7月国内4G手机出货量
• 图10：全球智能手机出货量
• 图11：全球前五大智能手机品牌市占率
• 图12：全球智能手机出货量区域占比
• 图13：全球智能手机平均售价
• 图14：中国前五大智能手机品牌市占率
• 图15：欧洲前五大智能手机品牌市占率
• 图16：全球个人电脑出货量
• 图17：全球前五大PC品牌市占率
• 图18：无厂半导体公司存货周转天数
• 图19：存储器业者存货周转天数
• 图20：存储器业者营业利率比较
• 图21：电脑TFT-LCD面板报价
• 图22：手机TFT-LCD面板报价
• 图23：DRAM报价
• 图24：DRAM报价环比
• 图25：NAND-256GB报价
• 图26：舜宇及丘钛相机模组出货量

相关研究

• 华为开发者大会：华为正式公布鸿蒙系统，强调其在智能手机上的应用前景。
• IDC数据：2019年全球智能手机出货量预测下调至3.04亿部。
• 彭博数据：提供一致预期变动及营收指引。

分析师信息

• 蒲得宇：海外电子首席分析师，CFA，2015-2017年Asiamoney最佳台湾硬体分析师。
• 周绮恩：海外电子行业分析师，2019年加入广发证券。
• 其他分析师：涵盖多个领域，包括宏观、策略、互联网、机械、汽车行业等，均具备丰富的研究经验及专业资质。

权益披露

• 广发证券（香港）在过去12个月内未与本报告涉及的公司有任何投资银行业务关系。

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