20210826-光大证券-元祖股份-603886.SH-2021年中报点评_增长稳健_线上线下协同发展_3页_704kb

元组股份 (603886.SH) 2021年中报总结

核心内容

元组股份在2021年中报中展示了稳健的增长态势，线上线下渠道协同效应显著，毛利率提升，费用率下降，整体盈利能力增强。公司通过产品提价、门店焕新和服务升级等策略，有效提升了业绩表现，同时通过渠道扩张和线上平台布局，增强了市场覆盖能力。

主要观点

• 业绩增长：2021年上半年公司实现营业收入10.03亿元，同比增长20.09%；归母净利润6178万元，同比增长143.04%。其中，二季度单季收入5.99亿元，同比增长15.0%；归母净利润6043万元，同比增长7.4%。
• 毛利率提升：上半年公司毛利率同比上升2.2个百分点至64.2%，主要得益于产品提价和成本控制措施。
• 费用率下降：期间费用率降至55.2%，同比下降1.8个百分点，显示公司运营效率有所提升。
• 渠道扩张：公司线下门店数量持续增长，全国共开设699家门店（直营576家，加盟123家）。同时，线上平台布局全面，覆盖天猫、京东、大众点评、支付宝口碑、微商城、微信小程序、美团外卖、饿了么等主流平台。
• 盈利预测：基于线上业务增长超预期，公司2021-2023年归母净利润预测分别为3.25亿、3.61亿和4.03亿，对应EPS分别为1.36元、1.50元和1.68元。
• 估值情况：当前股价对应PE为12倍，PB为2.5倍，预计未来三年PE将持续下降至10倍，估值逐步走低。
• 评级建议：维持“增持”评级，认为公司线上线下协同发展，具备较强增长潜力。

关键信息

财务数据概览

毛利率与费用率

资产负债表概览

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 需求不及预期风险

评级与投资建议

• 当前评级：增持（维持）
• 当前价：16.60元
• 投资建议：基于线上线下协同发展和盈利预测上调，持续看好公司未来发展。

公司基本面与市场表现

• 市场数据：总股本2.40亿股，总市值39.84亿元；一年内股价波动范围为15.45元至21.99元；近3月换手率38.25%。
• 收益表现：相对收益1M为2.70%，3M为10.09%，1Y为-1.93%；绝对收益均为2.15%。

分析师声明

• 本报告由光大证券股份有限公司研究所发布。
• 分析师执业资格编号：S0930517120001
• 报告基于合法合规信息，独立、客观出具，不构成投资建议。