20210901-万联证券-周大生-002867.SZ-2021年半年报点评_二季度线上增长亮眼_线下开店提速_4页_930kb

周大生（002867）2021年半年报总结

核心内容概览

周大生（002867）在2021年上半年实现了显著的营收与利润增长，线上业务在第二季度表现尤为亮眼，线下门店扩张速度加快，整体展现出良好的增长态势。公司同时计划进行现金分红，进一步增强投资者信心。

主要财务数据

半年报业绩

• 营业收入：27.89亿元，同比增长66.67%
• 归母净利润：6.10亿元，同比增长84.52%
• 净利率：21.86%，同比提升2.14个百分点
• 每股收益（EPS）：1.22元/股

各季度表现

• Q1营收：同比+70.68%，占比约13.73%
• Q2营收：同比+63.93%，占比约22.83%
• Q1归母净利润：同比+133.85%
• Q2归母净利润：同比+62.96%

收入结构变化

• 镶嵌首饰收入：9.07亿元，同比增长67.31%，毛利率提升0.91个百分点至30.82%
• 素金首饰收入：12.19亿元，同比增长85.54%，毛利率下降5.02个百分点至18.87%
• 品牌使用费收入：3.43亿元，同比增长59.86%

线上与线下业务表现

线上业务

• 线上收入：4.35亿元，同比增长12.35%
• Q1线上收入：同比下降23.13%
• Q2线上收入：同比增长47.22%
• 线上毛利率：36.05%，同比提升0.44个百分点
• 线上净利率：约10.8%，同比提升3.8个百分点

线下业务

• 自营门店收入：6.47亿元，同比增长94.41%
• 加盟店收入：15.82亿元，同比增长84.29%
• 终端门店总数：4257家，H1净增加68家，其中Q2净增加66家
• 线下业务恢复良好，公司持续推动门店质量扩张。

盈利预测与投资建议

盈利预测（2021-2023年）

基本面指标

投资评级

• 公司投资评级：买入，未来6个月内公司相对大盘涨幅预计15%以上

风险提示

• 疫情反复风险：可能影响线下门店的正常运营
• 渠道拓展不达预期风险：门店扩张速度可能低于预期
• 竞争加剧风险：行业竞争可能对盈利能力造成压力

战略方向与增长动力

产品策略

• 钻石产品系列：加大研发投入，推动产品系列化、年轻化
• 素金首饰：通过特色IP板块、时尚板块、儿童板块、婚恋板块及文化送礼板块，打造高附加值产品

渠道拓展

• 线上增长：直播等新型营销方式推动线上业务快速增长
• 线下开店：Q2门店扩张提速，门店总数持续增加

公司前景展望

公司作为国内黄金珠宝行业领先企业，受益于婚假刚需释放及门店高质量扩张，业绩有望持续增长。未来增长点包括线上直播营销、品牌升级及产品创新，有望开启第二增长曲线。