20230510-安信证券-好太太-603848.SH-智能家居产品持续升级_线上线下渠道协同发展_5页_817kb

公司简况：好太太（603848SH）主营智能家居产品，报告对其进行全面分析。

业绩数据：

• 2022年营收138.2亿元，同比下降30.5%；2023Q1营收27.6亿元，同比增长133.4%。
• 2022年净利润21.9亿元，同比下滑2719%；2023Q1净利润4.8亿元，同比增长65.7%。
• 2023-2025年营收预计年均增长率2475%-1802%，净利润复合增长4915%-1703%。

业务战略：

• 产品结构升级：智能晾晒产品增速回升，均价提升至1191元，毛利率46.37%（2022年）。
• 渠道布局：线上渠道营收增长2475%，抖音等新电商渠道积极拓展；线下启动“万店开疆”计划，强化省运营平台。

投资建议：

• 维持“买入-A”评级，6个月目标价1718元，对应2023年22倍PE。
• 风险提示：行业竞争加剧、原材料波动及渠道改革费用超预期。

财务摘要：毛利率与净利率波动较大，期间费用率上升，现金流稳健，负债率处于合理区间。