汽车与零部件-看好【长城吉利长安】新能源转型！-东吴证券_56页_2mb

长城吉利长安新能源转型分析报告

核心观点

• 2023年国内新能源市场需求保持高位，渗透率预计达40%，渗透率30%-50%的消费者主要诉求是“性价比更高+更安全的电车”。
• “两超多弱”车企格局正向“两超多强”转变，2023年头部车企如特斯拉、比亚迪、理想、长城/吉利/长安加速新能源转型。
• PHEV成为2023年新能源市场主要增长动力，10-20万元是PHEV最大增量区间。
• 车企竞争重心转向“产品定义+营销渠道”，技术研发和供应链因素权重下降。
• 投资建议：超配新能源市占率提升的整车公司，港股优于A股。

一、2023年新能源市场前景预测

• 2023年国内乘用车批发销量预计2495万辆，新能源渗透率约40%。
• 新能源分技术路线预测：
  • EV：968万辆（+50%）
  • PHEV：470万辆（+73万/
  • 增程式：267万辆（+162万/元）
• 交强险口径预测：
  • PHEV：267万辆（同比+155.2%）
  • EV：470万辆（同比+18.5%）
  • 增程式：67万辆（同比+166.2%）

二、车企格局研判

2023-2024年趋势

• 新能源车企格局加速走向“两超多强”，前10家品牌市占率达76%。
• CR2（特斯拉+比亚迪）份额稳中下滑。
• 理想、长城、吉利、长安等车企份额持续提升。

品牌转型策略分析

1. 吉利

   • 独立新能源品牌：极氪（25万+）、几何（25万-）、银河（中高端）
   • 重点车型：全新A级插混SUV/轿车、帝豪L PHEV、帝豪L Hi-P
   • 渠道独立：2023年计划设立400+新能源专营门店

2. 长城

   • 六大品牌布局：哈弗全面电混转型、魏牌高端市场渗透、欧拉回归主流设计
   • 哈弗品牌推进独立新能源渠道建设，主打大众市场
   • 重点车型：二代大狗、蓝山DHT

3. 长安

   • 混动+EVSUV全面布局
   • OX新序列：9-10月上市，覆盖主流价格带
   • 深蓝品牌：SL03/深蓝S7重点发力，对标比亚迪护卫舰07、Model Y

三、技术路线分析

混动技术演变

1. DM-i VS 增程式
   • DM-i：发动机可直驱，高速油耗更低，技术壁垒在动力切换控制
   • 增程式：发动机仅发电，成本较低，高速续航表现弱于DM-i
2. 各车企混动技术布局
   • 比亚迪：DM-i、DM-p、刀片电池
   • 吉利：雷神混动、SEA架构
   • 长城：Hi4技术（DHT+电驱）
   • 长安：智电iDD（已跟进P1+P3架构）

四、投资建议与风险提示

投资建议

• 此科创板温度感知模块到主板备份区
• ◆港股整车：超配理想/吉利/长城，标配比亚迪
• ◆A股整车：超配长城/长安，标配比亚迪

风险提示

1. 轿/SUV价格战超预期
2. 终端需求恢复不及预期
3. 芯片/电池供应紧张