汽车和汽车零部件行业新势力复盘与思考：从伯仲之间，至大有径庭_56页_2mb

核心观点

决定新势力车企從0-1到1-10阶段发展关键是资金、技术、销量三个维度。

销售分化因素
影響销量分化的核心因素包括：

1. 品牌/定位：理想聚焦家庭用户，蔚来依托高端定位打差异化，小鹏侧重智能电动化技术。
2. 产品矩阵：理想三大单品逐步稳步爬坡；蔚来加速产品下探和资源倾斜；小鹏SKU精简但产品年齡大。
3. 渠道/服务：理想單店店效最佳，蔚来建设换电网络，小鹏全面扩张。
4. 供应颃： ES8、EC7压铸件；ONE缺芯问题；P5、P7芯片供应紧张等问题。

估值模型

• 理想：已进入PS切换PE阶段（一手30-40xPE估值，对应3-4xPS）。
• 蔚来、小鹏：2025年前预计仍主要采用PS估值模型，估值中枢约2-3xPS。

风险提示
主要风险包括政策不确定、行业竞争加剧、技术推进不及预期等。