20181126-长城证券-食品饮料行业周报2018第46期_五粮液变化待观察_调味品仍是好选择_10页_752kb

报告摘要

本周食品饮料行业整体表现优于沪深300指数，跌幅为2.1%，跑赢沪深300约1.4个百分点。子行业中白酒、乳品和调味发酵品跌幅较小，分别为-1.1%、-1.4%和-2.1%。个股表现分化，贝因美、金达威等涨幅较大，而星河生物、佳隆股份等跌幅居前。

五粮液变化待观察，调味品仍是好选择
- 五粮液在11月22日召开经销商大会，明确1618、39度、42度五粮液导入控盘分利模式，旨在规范终端价格并固化渠道利润。
- 1618批价已跌至普五水平，配合2019年升级版五粮液的推出，公司量价策略更加清晰，但具体效果仍需观察执行力度和市场接受程度。
- 三季度白酒增速换挡，预期业绩回落伴随股价回调，但悲观预期释放后，茅台、洋河等优质公司仍是布局良机。
- 当前时点优选调味品板块，首推中炬高新，建议关注海天味业、涪陵榨菜等公司。
投资组合建议
- 贵州茅台：短期不提出厂价引发市场担忧，但长期看其品牌力和供给稀缺性仍具优势，仍是长周期配置的好选择。
- 中炬高新：三季度增速回落主要受基数和台风影响，全年目标有望完成。公司换届完成后，宝能的支持可能推动营收加速增长。
- 绝味食品：三季度开店速度稳健，收入平稳增长。短期看门店扩张和产品升级提升业绩弹性，长期看好平台资源整合。
- 伊利股份：1-3Q18液奶业务平稳增长，安慕希增速约40%。奶粉业务增速放缓，但公司可通过结构升级和促销策略缓解成本压力。预计全年净利增速约4%。公司多元化布局有望成为健康食品大平台。

公司评级：
- 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
- 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间；
- 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间；
- 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
行业评级：
- 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
- 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
- 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。