20240630-中国银河-五粮液-000858.SZ-稳健+积极的性价比标的_4页_335kb

核心观点：五粮液被视为稳健+积极的性价比标的，在白酒行业景气度下行和集中度提升背景下，受益于品牌力、千元价格带优化和营销改善。

事件：6月28日公司召开股东大会，管理层交流了2023年经营情况和2024年重点工作，展示公司战略推进。

大单品稳健经营：公司针对第八代五粮液实施控量挺价策略，实现量价平衡。销量方面，端午节动销同比增长两位数；价格方面，批价虽有波动但总体稳定，受淡季和茅台价格下行影响，近期有所回落，但通过调整有望修复。

其他主销产品发展较快：新增营销资源向1618五粮液、39度五粮液等产品倾斜，得益于宴席和红包扫码等激励，这些产品回款和动销增速快，有效分担了大单品增长压力，并支持策略推进。

积极布局2000元+市场：公司推出经典五粮液系列（年份酒概念），满足高端需求，并创新渠道模式。此举旨在抓住茅台价格下降后的“危中之机”，树立品牌形象，为长期发展奠定基础。

投资建议：维持“推荐”评级，EPS预测为8.81元（2024年）、9.78元（2025年）、10.87元（2026年），当前股价对应P/E为14.5-13倍，估值偏低。公司“1+3”产品矩阵策略有效，核心单品稳健，其他新品助力增长。

风险提示：第八代五粮液批价下行风险，白酒需求继续走弱的可能性，影响公司增长。