20181015-长城证券-食品饮料周报2018第40期_以史为鉴_重视调味品防御性_11页_1mb

食品饮料行业周报总结（2018年第40期）

核心内容

本报告由长城证券分析师张宇光与黄瑞云于2018年10月15日发布，投资评级为推荐（维持）。报告指出，食品饮料行业在10月8日至10月12日期间下跌8.3%，跑输沪深300指数约0.5个百分点。在子行业中，乳品、肉制品、调味发酵品、食品综合等跌幅相对较小，显示了食品饮料行业的防御性特征。

报告强调，调味品行业在消费下行周期中表现较为稳定，其业绩波动较小，股价表现具有较好的防御性。建议投资者关注三季报及年底估值切换行情，选择优质个股如贵州茅台、伊利股份、双汇发展、海天味业、中炬高新、绝味食品等。

主要观点

• 行业表现：食品饮料指数下跌8.3%，子行业中乳品、肉制品、调味发酵品跌幅较少，显示出食品饮料行业的抗跌特性。
• 市场波动原因：受美债收益率新高及国内恐慌情绪影响，A股市场出现较大波动，食品饮料板块因前期涨幅较大而回调。
• 宏观经济影响：市场担忧贸易战及居民加杠杆对消费的影响，但食品作为必需消费品，在经济下行时仍具稳定作用。
• 个股推荐：推荐贵州茅台、中炬高新、绝味食品、桃李面包等公司，认为其具有稳定增长和长期投资价值。

关键信息

重点推荐公司盈利预测

个股观点

• 贵州茅台：节日茅台量价齐升，需求强劲，预计三季度销量持平，维持“推荐”评级。
• 中炬高新：三季度营收略有波动，但全年目标无忧，公司治理机制有望改善，建议长期布局。
• 绝味食品：中央工厂+加盟模式推动市场扩张，单店收入稳定增长，短期仍具增长弹性。
• 桃李面包：三季度营收稳定增长，利润增速略慢，但全国扩张仍在推进，维持“推荐”评级。

行业动态与数据

• 上游数据：

  • 10月2日，GDT全脂奶粉中标价同比下跌9.4%。
  • 10月3日，国内生鲜乳价格环比上涨0.6%。
  • 10月12日，生猪价格同比下跌1.6%，猪肉价格上涨6.3%。
  • 2018年8月，进口大麦价格同比上涨33.9%，数量同比下降29.5%。
  • 大豆现货价同比下跌1.4%，豆粕价格上涨9.0%。
  • 柳糖价格同比下跌15.5%，白砂糖零售价上涨2.2%。

• 行业要闻：

  • 郎酒三款猪年生肖酒开始接受订单，计划内、计划外配额需在10月31日前执行。
  • 茅台“悠蜜”品牌旗舰店在天猫与京东上线。
  • 五粮液升级产品，金种子酒业上调部分产品价格。

重要事件备忘录

• 10月15日：龙大肉食召开股东会。
• 10月16日：贵州茅台召开股东会。
• 10月24日：桃李面包召开股东会。
• 10月29日：青岛啤酒召开股东会。
• 10月31日：重庆啤酒召开股东会。

风险提示

• 宏观经济下行风险：消费可能受贸易战和居民加杠杆影响而下行。
• 食品安全风险：需警惕食品安全事件对行业的影响。

投资建议

报告建议投资者关注食品饮料行业的长期价值，尤其是调味品和必需消费品板块，选择业绩稳定增长、估值合理的优质个股进行配置。同时，提醒投资者注意宏观经济和食品安全等潜在风险。