20150706-华创证券-食品饮料行业周报_价值回归__重推张裕+五粮液_16页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

本周食品饮料行业整体表现不佳，申万食品饮料指数在6月29日至7月3日期间下跌10.84%，跑输沪深300指数0.46个百分点。年初至今，申万食品饮料指数上涨24.11%，而沪深300指数仅上涨9.97%。食品饮料板块在申万28个子行业中排名第21位，显示出一定的防御性特征。行业估值处于历史低位，机构配置比例降至2.65%，较2012年高点下降3.11个百分点。

主要观点与投资建议

1. 葡萄酒行业前景看好

• 葡萄酒行业呈现反转迹象，中国葡萄酒消费量有望快速增长。
• 张裕作为行业标杆，受益于行业复苏，2015年业绩有望超预期，合理估值区间为80-100元。
• 公司积极拓展渠道下沉与电商平台，同时发展白兰地、低端酒及进口酒业务。

2. 白酒行业弱复苏

• 白酒行业整体呈现弱复苏，建议关注五粮液与洋河股份。
• 五粮液社会库存已低于1000吨，市值扣除账面现金后市盈率低于12倍，估值严重低估。
• 洋河股份实施双核驱动战略，二季度收入增速有望达15%，“互联网+”任务完成量超过全年计划50%，中长期发展值得期待。

3. 大众消费品推荐伊利股份

• 伊利股份在液态乳和奶粉业务持续升级，龙头地位稳固，同时拓展植物蛋白饮料业务。
• 2015年可关注其内生性增长与外延式增长机会，以及“互联网+”概念带来的发展动力。

行业数据点评

白酒

• 2015年1-5月白酒制造业收入2181.5亿元，同比增长5.99%；利润总额293.4亿元，同比增长6.34%。
• 5月白酒制造业收入同比增长5.29%，利润总额同比增长14.94%。
• 京东数据显示，主要白酒产品价格保持稳定，部分产品略有上涨。

葡萄酒

• 2015年6月Live-ex Fine Wine 100指数报收于244，环比上升0.82%，同比上升3.4%。
• 2015年1-5月葡萄酒制造业收入169.6亿元，同比增长14.8%；利润总额19.7亿元，同比增长17.81%。
• 5月葡萄酒制造业收入同比增长28.4%，利润总额同比增长54.1%。
• 1-5月葡萄酒进口量同比增长37%，其中5月增长41.7%。

啤酒

• 2015年1-5月全国啤酒制造业收入741.7亿元，同比增长0.72%；利润总额59.8亿元，同比增长42.41%。

乳制品

• 2015年6月内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.42元/公斤，同比下降16.2%。
• 国产奶粉零售均价163.67元，进口婴幼儿奶粉零售均价209.47元，同比分别增长1.6%和2.2%。
• 牛奶零售价10.89元/L，酸奶零售价13.82元/L，同比分别上涨3.4%和2.9%。

肉制品

• 7月3日全国生猪价格16.39元/公斤，较上周上涨4.73%，同比上涨29.06%。
• 猪肉价格24.71元/公斤，较上周上涨8.68%，同比上涨24.11%。
• 猪粮比6.83，自繁自养头均盈利292元。
• 仔猪价格32.93元/公斤，较上周上涨5.44%，同比上涨37.32%。
• 二元母猪价格1775元/头，较上周上涨7.51%，同比上涨17.24%。

行业动态

1. 王朝葡萄酒全线涨价

   • 7月4日起，王朝葡萄酒在全国范围内涨价，主要涉及畅销产品，如老王朝干红葡萄酒，每件（12瓶/件）从380元涨至420元。
   • 涨价旨在提升经销商利润空间，但湖南市场表现不理想，销售环节利润不足。

2. 洋河斥资6660万成立“宅优购”

   • 洋河股份与柯莱特集团成立江苏宅优购电子商务有限公司，注册资本1000万，苏酒持股67.5%，宅客持股32.5%。
   • 宅优购致力于构建F2R2C商业模式，整合全销售产业链，提升零售店利润。

风险提示

• 经济增速大幅下滑
• 食品安全问题

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

图表目录

• 图表1：食品饮料指数与沪深300指数走势比较
• 图表2：各行业涨跌幅比较
• 图表3：食品饮料板块周涨跌幅前十名列表
• 图表4：食品饮料板块周涨跌幅后十名列表
• 图表5：食品饮料行业机构配置比例对照图
• 图表6：食品饮料绝对PE和PB走势图
• 图表7：食品饮料相对PE和PB走势图
• 图表8：53度500ml飞天茅台价格走势图
• 图表9：52度500ml五粮液价格走势图
• 图表10：洋河梦之蓝(M3)京东价格走势图
• 图表11：二线白酒京东价格走势图
• 图表12：白酒产量走势图（月度数据）
• 图表13：白酒产量走势图（年度数据）
• 图表14：白酒制造利润率走势图（月度数据）
• 图表15：白酒制造利润率走势图（年度数据）
• 图表16：Live-ex Fine Wine 100指数走势图
• 图表17：张裕终端价格走势图
• 图表18：国外品牌葡萄酒价格走势图
• 图表19：葡萄酒进口量和进口价格走势图
• 图表20：葡萄酒产量走势图（月度数据）
• 图表21：葡萄酒产量走势图（年度数据）
• 图表22：葡萄酒制造利润率走势图（月度数据）
• 图表23：葡萄酒制造利润率走势图（年度数据）
• 图表24：青啤和哈啤价格走势图
• 图表25：国外啤酒品牌价格走势图
• 图表26：啤酒产量走势图（月度数据）
• 图表27：啤酒产量走势图（年度数据）
• 图表28：啤酒制造收入利润走势图（累计值）
• 图表29：啤酒制造收入利润走势图（年度数据）
• 图表30：生鲜乳价格走势图
• 图表31：牛奶和酸奶零售价走势图
• 图表32：婴幼儿奶粉零售价走势图
• 图表33：芝加哥牛奶（脱脂奶粉）现货价走势图
• 图表34：生猪和猪肉价格走势图
• 图表35：生猪养殖盈利走势图
• 图表36：仔猪价格走势图
• 图表37：二元母猪价格走势图
• 图表38：猪粮比走势图
• 图表39：猪配合饲料价格走势图
• 图表40：能繁母猪存栏量走势图
• 图表41：生猪存栏量走势图