20181126-东北证券-食品饮料行业周报_五粮液召开经销商大会_加速梳理产品_14页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周，食品饮料行业整体下跌2.22%，略弱于沪深300指数。其中，白酒板块下跌1.07%，啤酒下跌7.11%，其他酒类下跌4.33%，软饮料下跌5.45%，葡萄酒下跌4.47%，黄酒下跌4.78%，肉制品下跌5.13%，调味发酵品下跌1.75%，乳品下跌1.56%，食品综合下跌5.60%。五粮液作为行业龙头，召开经销商大会，宣布优化产品结构，实施“控盘分利”模式，以提升经销商利润，增强品牌影响力。

主要观点

• 五粮液产品结构优化：通过“1+3”产品策略，五粮液将从2019年起对1618、39度、42度五粮液全面实施“控盘分利”模式，改善经销商盈利水平。
• 品牌升级与渠道激活：公司通过优化产品结构和渠道管理，旨在提升高端产品价值体系，增强品牌影响力，为长期发展奠定基础。
• 佩蒂股份：作为宠物食品行业的龙头企业，佩蒂股份在2017年实现营收6.32亿元，净利润1.07亿元，毛利率和净利率处于行业领先水平。公司通过收购和渠道扩展，有望提升市场占有率和盈利能力。
• 行业趋势：食品饮料行业整体呈现一定的分化，部分个股表现突出，如*ST因美、香飘飘、广泽股份等涨幅较大，而佳隆股份、盐津铺子等跌幅较大。同时，宠物市场发展迅速，预计2018年中国宠物市场规模将达1708亿元，增速超27%。
• 投资建议：分析师认为食品饮料行业整体优于大势，重点推荐洽洽食品、绝味食品、安井食品、佩蒂股份等公司，给予“买入”评级。

关键信息

5. 重要研报

1. 调味品行业深度报告：

   • 行业收入增速预计11%+，未来三年复合增长率超15%。
   • 酱油行业优于食醋行业，海天味业、中炬高新、千禾味业等企业受益于消费升级。
   • 行业估值处于历史低位，投资价值较高。

2. 沱牌舍得：

   • 川酒小金花，通过混改和产品结构调整，实现收入和净利润的快速增长。
   • 市场投入力度加大，经销商数量增加，推动业绩增长。

3. 伊利股份：

   • 消费升级推动乳制品行业增长，公司通过产品升级和费用率下降，提升净利率。
   • 预计未来五年行业保持9%增长，公司通过开拓下线城市和电商渠道，增强市场竞争力。

4. 绝味食品：

   • 门店数量稳步增长，渠道拓展带来收入提升。
   • 通过门店升级和产品优化，单店收入有望提升。

5. 佩蒂股份：

   • 作为咬胶龙头，公司对供应商具有强议价能力。
   • 全球化产能布局提升公司竞争力，电商直销带来更高利润率。

6. 公司公告

• 元祖股份：计划出资受让控股子公司1%股权，拟对子公司增资。
• *ST椰岛：股东股权质押到期，部分股份被冻结，公司面临风险警示。
• 百润股份：股东股份质押变动，部分股份解除质押。
• 桃李面包：拟发行可转债，用于新建生产基地。
• 盐津铺子：全资子公司完成工商注册。
• 三全食品：发布股份回购预案。
• 安井食品：股东减持股份计划实施完毕。
• 金字火腿：重大资产重组继续停牌，尚未收到问询函。
• 维维股份：控股股东股份质押，质押比例较高。

7. 大事提醒

• 涪陵榨菜：限售股份上市流通。
• *ST皇台、金字火腿、桃李面包：股东大会登记起始。

行业数据

• 行业市盈率：24.54倍，其中白酒19.72倍，啤酒32.96倍，其他酒类24.81倍，软饮料15.99倍，葡萄酒24.11倍，黄酒31.88倍，肉制品17.50倍，调味发酵品38.86倍，乳品25.01倍，食品综合26.24倍。
• 行业估值溢价率：不同子行业存在较大差异，需关注估值合理性。

风险提示

• 食品安全风险：食品行业需持续关注产品质量与安全。
• 宏观经济增速放缓：可能对整体消费能力产生负面影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上）、增持（5%-15%）、中性（-5%至5%）、减持（-5%至-15%）、卖出（-15%以下）。
• 行业投资评级：优于大势（行业指数收益超越市场平均收益）、同步大势（与市场持平）、落后大势（落后于市场平均收益）。

总结

五粮液通过经销商大会推进产品结构优化和渠道管理改革，提升品牌影响力和经销商盈利水平。食品饮料行业整体表现疲软，但部分个股如佩蒂股份、绝味食品、安井食品等表现出较强增长潜力。行业数据显示，各子行业估值存在较大差异，需重点关注其基本面和市场趋势。风险提示包括食品安全和宏观经济影响，建议投资者谨慎对待。