20140615-兴业证券-食品饮料_大盘反弹推动行业估值修复关注双汇五粮液_15页_991kb

食品饮料行业研究报告总结

核心内容

本报告为2014年6月15日发布的食品饮料行业研究报告，对行业整体及重点公司进行了分析，维持“中性”评级，并推荐了一些重点公司。

主要观点

• 市场回顾：上周食品饮料板块整体表现平淡，涨跌幅为1.67%，略低于沪深300的1.95%。其中，软饮料、肉制品、乳制品涨幅较大，而白酒、调味品、葡萄酒、啤酒、食品综合则出现小幅调整。
• 本周观点：行业自身亮点不多，上涨动力主要来自大盘反弹。伊利、贝因美、双汇等公司因政策利好和业绩预期有所表现，但整体估值修复空间有限，需保持谨慎。
• 重点推荐组合：双汇发展、顺鑫农业、中炬高新、伊利股份、南方食品、贵州茅台、老白干酒。
• 行业估值：食品饮料板块市盈率（TTM）为17.0倍，市净率为3.4倍，整体估值低位震荡，短期上行压力仍在。白酒板块市盈率（TTM）为11.9倍，非白酒板块市盈率为28.76倍，估值溢价率分化明显。
• 基金持仓：14Q1基金对食品饮料重仓股持股占基金总重仓市值比例为7.9%，为12年来新低，其中白酒占比1.0%，非白酒占比3.4%。

关键信息

重点公司表现

重点数据

• 生鲜乳价格：继续下跌，平均价格为4.10元/公斤，环比下降0.7%，同比上涨17.8%。
• 婴幼儿奶粉价格：小幅上升，6日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为160.71元/公斤。
• 猪肉价格：震荡上升，13日猪粮比为5.25，环比继续下跌。
• 白酒价格：5月52度白酒价格与上月持平，红酒价格小幅下跌。

行业动态

• 乳业兼并重组方案：方案提出到2015年底，形成10家年销售收入超20亿元的大型婴幼儿配方乳粉企业集团，行业集中度达65%；到2018年底，形成3-5家年销售收入超50亿元的集团，集中度超80%。
• IPO重启：今世缘等10家公司获得IPO批文，其中今世缘或成继青青稞酒后又一家登陆资本市场的白酒企业。
• 洋河股份布局天猫：以10万套白酒参与天猫年中大促，与阿里巴巴在大数据挖掘、网络分销等方面展开合作。
• 伊利股份：以8800万元获得第三季中国好声音网络总冠军名身份，进一步提升品牌影响力。

重点事项提醒

• 6月股东大会及重要会议：包括青岛啤酒、今世缘、海天味业、古井贡酒、双塔食品、南方食品、克明面业、水井坊、泸州老窖、伊利股份等公司将召开股东大会或重要会议。

盈利预测

投资建议

• 行业评级：维持“中性”评级。
• 公司评级：多数重点公司被评级为“增持”，部分公司如洋河股份、沱牌舍得、张裕A等被评级为“中性”。
• 关注重点：双汇发展、五粮液、梅花生物等公司因业绩增长和价格回升受到关注。

结论

食品饮料行业整体表现平淡，受大盘反弹影响，部分公司如双汇发展、伊利股份等有所上涨。行业估值低位震荡，短期上行压力仍在，但中线仍可关注重点公司。建议投资者保持谨慎，关注行业政策变化和公司基本面。