20230205-中财期货-白糖周报_巴西恢复乙醇进口关税_印度暴雨行情淡出_7页_1mb

报告摘要

白糖市场分析总结

核心内容

本文主要分析了2023年2月初白糖市场的走势，包括国内外供需变化、价格走势及投资建议。重点聚焦于巴西乙醇进口关税调整、印度暴雨对糖产量的影响，以及国内产销数据和市场报价的变化。

主要观点

1. 短期与中期趋势

短期：郑糖主力价格（SR2305）预计震荡偏弱，震荡区间为[5700, 6000]。
中期：全球供需基本面偏紧，尤其印度暴雨导致糖产量下降，可能支撑糖价上涨。

2. 巴西政策影响

巴西政府终止乙醇进口免税政策，进口乙醇需缴纳16%关税，2024年将升至18%。
此举旨在保护本国乙醇产业，可能促使糖厂更多投入乙醇生产，从而减少原糖产量，利好糖价。
巴西乙醇产量增加，糖醇比（TRS）下调，进一步降低原糖供给，对糖价形成支撑。

3. 印度暴雨影响

印度今年榨季因暴雨缩短，主要生产邦马哈拉施特拉邦提前关闭糖厂，产量下降。
产量减少将压缩印度出口配额，对全球糖价形成压力。
尽管当前暴雨行情趋于淡出，但若持续，仍可能对糖价产生积极影响。

4. 国内供需情况

产量：2022年12月国内成品糖产量为288.9万吨，同比上升4.1%；2022年全年累计产糖1470.4万吨，同比上升1.7%。
进口：2022年全年进口量为527万吨，同比下降6.9%，反映需求疲软。
销量：国内销量回暖，1月累计销糖159.66万吨，同比增加26.78万吨，销糖率同比提高8.21个百分点。
库存：工业库存下降，显示市场去库存趋势，对糖价形成支撑。

5. 市场报价

国内制糖集团主流报价为5760~5870元/吨，加工糖厂报价为5920~6080元/吨。
报价普遍上调，显示市场对糖价上涨的预期增强。

关键信息

国内产销数据

广西：截至1月31日，累计入榨甘蔗2868.44万吨，同比减少184.63万吨；产混合糖357.55万吨，同比减少7.09万吨；销糖159.66万吨，同比增加26.78万吨；工业库存197.89万吨，同比减少33.87万吨。
1月单月：产糖168.54万吨，同比减少18.62万吨；销糖57.36万吨，同比增加5.19万吨。

国内供需平衡表

榨季	期初库存	产量	进口	非正规进口	出口	消费	期末库存	总供给	总消费	库消比
2018/19	155.5	1076	324	100	19	1520	116.5	1655.5	1539	7.66%
2019/20	116.5	1041	376	70	18	1500	85.5	1603.5	1518	5.7%
2020/21	85.5	1067	634	70	13	1550	293.5	1856.5	1563	18.94%
2021/22	293.5	956	533	70	16	1540	296.5	1852.5	1556	19.25%
2022/23	296.5	1005	500	70	18	1560	293.5	1871.5	1578	20.74%

技术与市场分析

ICE原糖：主力合约高位回撤，多头套现需求大，技术面超买，阶段性回调概率高。
CFTC持仓：近两年价格与净持仓呈弱正相关，投资者需关注持仓变化对价格的影响。

操作建议

短线操作：建议高位做空，关注价格回调至支撑位后可考虑转手做多。
中期操作：由于供需偏紧，中期糖价仍有上涨潜力，建议以做多为主。

风险提示

原油价格大幅上涨：可能推高乙醇成本，间接影响糖价。
国内经济复苏：若经济复苏带动食糖消费增长，将利好糖价。

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