> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖周报总结 ## 核心内容概述 本报告分析了国际与国内市场对白糖价格的影响因素，重点关注巴西和印度的糖产量、制糖比、乙醇生产及进口政策变化，同时结合国内销售、库存及进口数据，对白糖市场走势进行预测，并提出相应的交易策略。 --- ## 主要观点 ### 国际糖价上涨逻辑 1. **厄尔尼诺影响**：市场预期厄尔尼诺现象可能引发东南亚、南亚国家干旱，导致甘蔗减产，推动糖价上涨。 2. **巴西减产预期**：巴西2026/27榨季糖产量预计下降2.9%至4290万吨，尽管甘蔗产量增长，但制糖比偏低，导致糖产减少。 3. **印度进口政策**：印度批准进口100万吨食糖，以缓解高糖价压力，同时考虑限制甘蔗用于乙醇生产，提升食糖供应。 4. **燃料乙醇需求**：全球乙醇需求增加，尤其受油价上涨影响，巴西、印度等国提升乙醇掺混比例，对糖价形成支撑。 5. **供需缺口扩大**：国际糖业组织（ISO）预计2026/27榨季全球糖市将出现60万吨缺口，2025/26榨季则为224.4万吨过剩。 ### 国内糖市场情况 1. **库存高企**：国内糖库存处于历史高位，广西和云南的工业库存和第三方库存均同比增加。 2. **销售疲软**：广西2026年7月销糖量同比增加，但产销率同比下降；云南销糖量同比略增，但销糖率也有所下降。 3. **进口减少**：7月份配额外进口糖到港量同比大幅减少，进口利润转为负值，显示国内糖价缺乏成本支撑。 4. **政策影响**：国内糖价受国际糖价上涨带动，但一旦国际糖价回调，国内糖价也将面临下跌压力。 --- ## 关键信息 ### 国际市场数据 - **巴西糖产**：2026/27榨季预计糖产量为4290万吨，同比减少2.9%。 - **巴西制糖比**：截至6月底，巴西中南部累计制糖比为42.52%，低于去年同期的51.04%。 - **巴西乙醇折糖价**：当前约13.77美分/磅，较前一周上涨0.49美分/磅。 - **巴西出口**：7月出口糖约299.23万吨，同比减少16.74%；8月第一周出口糖和糖蜜72.08万吨，日均出口量下降19%。 - **印度进口政策**：批准进口100万吨食糖，预计10月31日前执行完毕。 - **印度糖产**：2026/27榨季预计产量2850万吨，低于2025/26榨季的2780万吨。 - **泰国糖产**：2026/27榨季预计产量1000万吨，同比减少约200万吨。 ### 国内市场数据 - **广西销糖**：7月销糖45.6万吨，同比增加10.05万吨；截至7月底工业库存221.34万吨，同比增加124.45万吨。 - **云南销糖**：7月销糖19.95万吨，同比略增；截至7月底工业库存90.65万吨，同比增加44万吨。 - **进口数据**：2026年7月进口食糖47万吨，同比减少27.44万吨；1-7月累计进口160.70万吨，同比减少17.51万吨。 - **进口利润**：配额外进口糖利润已转为负值，显示进口成本上升。 --- ## 交易策略建议 1. **单边策略**：国际糖价短期可能在18美分附近震荡，国内糖价将跟随国际糖价走势，预计短期内走高，但一旦国际糖价回调，国内糖价也将下跌。 2. **套利策略**：建议多国外空国内，利用国内外糖价差异进行套利操作。 3. **期权策略**：建议保持观望态度，等待市场进一步明朗。 --- ## 数据来源 - 国际糖业组织（ISO） - 巴西国家商品供应公司（Conab） - 巴西甘蔗协会（UNICA） - 中国海关总署 - 泛糖科技 - 印度糖业市场协会（ISMA） - 银河期货 --- ## 免责声明 - 本报告由银河期货有限公司发布，仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容基于作者研究分析，不保证其准确性或完整性。 - 期市有风险，入市需谨慎。