20230212-中财期货-白糖周报_巴西关税利多糖价_国内产销数据喜忧参半_7页_1mb

巴西关税利多糖价 国内产销数据喜忧参半

核心内容

本文分析了2023年2月白糖市场的基本面与技术面情况，指出在巴西、印度等主要产糖国的供需变化以及国内广西、内蒙古等产区的产销数据影响下，白糖价格存在上涨趋势。同时，也对市场风险进行了提示。

主要观点

1. 国际糖价走势

• ICE原糖：受美元走弱、原油走强影响，上周从阶段性底部反弹，但技术面显示已触及阻力位，多头高位套现需求大。
• 巴西政策影响：巴西政府禁止进口乙醇免税政策，增加16%进口关税，2024年将升至18%。此举将推高国内乙醇价格，减少原糖供给，对糖价形成支撑。
• 印度产量预期下调：由于甘蔗单产下降，印度马邦本榨季预计产量为1220万吨至1250万吨，低于上榨季的1380万吨。尽管暴雨行情已结束，但若降水量持续增加，可能对糖价形成提振。
• 泰国出口预期上升：泰国本榨季预计出口量增加17%，至900万吨，产量创历史新高，但出口增加可能对糖价构成压力。

2. 国内产销情况

• 广西产区：截至1月31日，累计入榨甘蔗2868.44万吨，同比减少184.63万吨；产糖357.55万吨，同比减少7.09万吨；销糖159.66万吨，同比增加26.78万吨。供需双降，但销糖率提升，利多糖价。
• 内蒙古产区：本榨季累计收购甜菜442万吨，产糖58.3万吨，同比小幅增长，但销糖率仅为29.85%，供给偏空，对期价影响有限。
• 国内糖价支撑：工业库存整体下降，对糖价形成一定支撑；制糖集团和加工糖厂报价普遍上涨，显示市场对糖价的预期偏乐观。

3. 市场操作建议

• 操作建议：在基本面整体利好主导的情况下，建议做多。
• 震荡区间：SR2305预计节后持续上涨，震荡区间为[5850，6150]。

关键信息

2.1 巴西与印度供需变化

• 巴西乙醇产量增加，原糖供给减少，糖醇比下调，利多糖价。
• 印度马邦甘蔗单产下降，产量预期低于上榨季，但暴雨行情可能带来利好。

2.2 广西与内蒙古产销数据

• 广西产量减少但销糖率提升，显示需求回暖，对糖价形成支撑。
• 内蒙古产量小幅增长，但销糖率较低，对糖价影响有限。

2.3 国内糖价走势

• 制糖集团主流报价为5760~5870元/吨，加工糖厂主流报价为5920~6080元/吨。
• 国内食糖供需平衡表显示，2022/23榨季总供给为1871.5万吨，总消费为1578万吨，库消比为20.74%，显示库存压力较大。

技术与市场分析

• CFTC非商业持仓变化：近两年价格和净持仓数据呈弱正相关。
• 郑糖走势：与ICE原糖走势相似，处于震荡偏弱状态，但存在上涨预期。

风险提示

1. 原油大幅上涨：可能推高糖价，但需关注其对整体市场的冲击。
2. 国内经济复苏：可能刺激食糖消费，进而影响糖价走势。
3. 印度暴雨持续：若降水量增加，可能对糖价形成更大支撑。

总结

整体来看，白糖市场在巴西关税政策、印度产量预期下调、广西需求回暖等多重利多因素作用下，中期上涨趋势较为明确。国内供需变化较为复杂，产销数据喜忧参半，但工业库存下降为糖价提供了支撑。投资者在操作上可考虑做多，但需关注原油价格波动及印度天气变化带来的不确定性。