20160904-广发证券-国防军工行业第36周跟踪分析报告_关注下半年军工集团资本运作新变化_46页_3mb

国防军工行业第36周跟踪分析报告总结

核心观点

• 资本运作密集期来临：近期军工相关资本运作频繁，包括中国重工增发、中航工业集团下属公司取消增资、中航黑豹与凤凰光学停牌、中电广通拟转让给中船重工、南洋科技筹划重组等。资本运作将成为下半年军工行业的重要主线。
• 全年业绩超预期个股：中报显示部分军工上市公司业绩同比大幅增长，如中航光电、中航机电、银河电子等，其业绩增长由订单增加与利润率提升驱动，建议投资者关注这些个股的全年表现。
• 维持“买入”评级：军工板块整体被维持为“买入”评级，认为行业前景良好。

核心推荐组合

• 核心组合：中航机电、中航光电、航天机电、万泽股份、中直股份
• 重点跟踪组合：银河电子、钢构工程、海兰信、新研股份、雷科防务、北斗星通、海特高新、振芯科技、四川九洲、四创电子、光电股份、中国卫星、康拓红外、航天电器、航天电子、中直股份、中航飞机、中航电子、中航动力、全信股份、日发精机、川大智胜、华讯方舟、中光防雷

军工行情回顾

• 上周行情：中证军工指数下跌1.36%，沪深300指数微涨0.21%。
• 年初至今：中证军工指数下跌15.23%，沪深300指数下跌4.47%。

军工细分子板块走势

• 上周及年初至今，军工细分子板块涨跌幅不一，部分子板块表现优于大盘。

军工行业动态

• 新一代远程轰炸机研发：中国空军正在发展新一代远程轰炸机，计划于2017年进行首次发射。
• 歼20高原试飞：歼20前往世界最高机场进行高原测试，为五代战机积累经验。
• 量子卫星实验：中国量子卫星“墨子号”状态良好，将于9月中旬开始科学实验。
• 日本国防预算：日本2017财年国防预算创新高，计划发展反舰导弹。
• 中国航发成立：中国航空发动机集团挂牌成立，推动航空发动机产业链发展。
• 空军装备展示：空军将在长春举办航空开放活动，展示包括轰-6K、空警-500在内的12型装备。
• 新疆卫星定位系统：新疆启用新型卫星定位系统，可与“北斗”对接。
• 萨德部署争议：韩国执政党计划将萨德部署写入党论，引发关注。

公司重点公告

• 资本运作进展：多家公司发布重大资产重组公告，如欧比特、天海防务、中航资本等。
• 业绩表现：部分公司业绩表现亮眼，如中国重工、中船防务、深科技、天海防务等，但也有公司出现亏损或净利润下滑。
• 股权变动：部分公司控股股东进行股份质押、解除质押及减持，如信威集团、ST黑豹、德奥通航等。

军工中报全览

• 多家公司营业收入与归母净利润同比增长，如中航光电、航天机电、中航资本等。
• 部分公司出现亏损或净利润下滑，如中飞股份、德奥通航、泰和新材等。
• 业绩增长主要来源于新业务并表、产品结构调整、市场拓展等。

重点公司点评

• 天海防务：金海运并表后，公司业绩显著增长，军民融合战略逐步推进。
• 雷科防务：业绩符合预期，军工信息化业务快速成长，外延并购预期良好。
• 航天电子：营收与利润双增长，大股东资产注入预期增强，整体上市进程加快。
• 四川九洲：数字电视业务带动收入增长，空管业务受政策影响略有下滑，但仍有增长潜力。

风险提示

• 军费增长低于预期：可能影响军工企业订单及盈利能力。
• 资本运作不确定性：部分资产注入、重组进展存在不确定性。
• 政策变动风险：相关政策出台时间可能影响行业发展。

投资评级说明

• 行业评级：买入（预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上）。
• 公司评级：
  • 买入：预期股价表现强于大盘15%以上
  • 谨慎增持：预期股价表现强于大盘5%～15%
  • 持有：预期股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%
  • 卖出：预期股价表现弱于大盘5%以上

玻謝

• 本报告由广发证券发展研究中心军工行业发布。
• 分析师：胡正洋、真怡、赵炳楠
• 联系人：彭雾

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