20160926-广发证券-国防军工行业第39周跟踪分析报告_关注军工集团内与集团间资产整合新变化_38页_2mb

国防军工行业第39周跟踪分析报告总结

核心观点

• 军工集团整合加速：国资委座谈会推动央企瘦身健体、提质增效，加速产业重组与整合。中航工业、保利集团、兵器工业等八家集团已签署重组合作意向，聚焦于重要项目、科技转化等领域。
• 资本运作密集：军工相关资本运作频繁，如中航工业与保利集团筹划重组方案、中航黑豹停牌重组等，预示下半年资本运作将成为行业主线。
• 维持“买入”评级：综合分析，军工板块被维持“买入”评级，看好其未来发展潜力。

核心推荐组合

核心组合：

• 中航机电
• 中航光电
• 万泽股份
• 中直股份
• 银河电子

重点跟踪组合：

• 钢构工程
• 海兰信
• 新研股份
• 雷科防务
• 北斗星通
• 海特高新
• 振芯科技
• 四川九洲
• 四创电子
• 光电股份
• 中国卫星
• 康拓红外
• 航天电器
• 航天电子
• 中直股份
• 中航飞机
• 中航电子
• 中航动力
• 全信股份
• 日发精机
• 川大智胜
• 华讯方舟
• 中光防雷

军工行情回顾

• 年初至今：中证军工指数收益率为 -16.35%，沪深300指数为 -5.57%。
• 上周表现：中证军工指数上涨 0.13%，沪深300指数上涨 1.14%。

军工行业动态

• 中俄军事演习：2016年“海上联合—2016”演习顺利完成，凸显实战化、信息化、规范化。
• 无人机大会：2016UAS在北京隆重开幕，主题为“融创成序智领未来”。
• 朝鲜火箭试验：朝鲜成功试验运载火箭发动机，最高领导人金正恩亲临现场。
• 印度采购“阵风”：印度核准购买36架法国“阵风”战斗机，用于搭载核武器。
• 中船集团合作：中船集团与江苏科技大学签署全面战略合作协议，加强人才培养与资本运作。
• 天宫二号启动：天宫二号科学应用载荷正式运行，标志着我国空间实验室任务全面开启。
• 中加核能合作：中核集团与加拿大兰万灵集团签署成立合资企业的联合声明。

公司重点公告

• 赛为智能：拟投资设立控股子公司，占50.1%股权。
• 金信诺：解除质押股份，累计质押占总股本3.90%。
• 宗申动力：解除质押，西藏国龙所持股份无质押。
• 北斗星通：控股股东质押1595万股，累计质押19.55%。
• 天银机电：控股股东质押813万股，累计质押28.94%。
• 海格通信：拟以股份及现金购买怡创科技、海通天线等资产，募集配套资金。
• 银河电子：限售股份3233万股上市流通，占公司股份总数5.6226%。

三季度业绩预告

• 特发信息：净利润增长100%~150%。
• 江南红箭：净利润下降76.36%~78.72%。
• 炼石有色：净利润下降148.34%。
• 伟星股份：净利润增长0%~30%。
• 精功科技：净利润增长875.71%~973.28%。
• 中航机电：净利润增长20%~50%。
• 海特高新：净利润增长-10%~30%。
• 航天电器：净利润增长5%~20%。
• 同方国芯：净利润增长0%~30%。
• 大港股份：净利润增长0%~25%。
• 山河智能：净利润增长478%。
• 威海广泰：净利润增长35%~65%。

重要公告事件提醒

• 9月26日：苏试试验、雷科防务、天和防务召开股东大会；景嘉微进行分红股权登记。
• 9月27日：合众思壮增发股份上市；景嘉微分红除权；北方国际、江南红箭进行并购重组发审委审核会议。
• 9月28日：中海达召开股东大会；航天工程召开股东大会。

2016年上半年军工集团上市公司业绩回顾

中航工业

• 中航动力：收入75.34亿元，净利润8594万元，净利润增速-77%。
• 成发科技：收入9.99亿元，净利润3139万元，净利润增速42%。
• 中航动控：收入12.16亿元，净利润11299万元，净利润增速17%。
• 洪都航空：收入12.88亿元，净利润90万元，净利润增速-94%。
• 中航飞机：收入94.30亿元，净利润8033万元，扭亏为盈。
• 中航光电：收入30.03亿元，净利润39658万元，净利润增速55%。
• 中航机电：收入34.13亿元，净利润13583万元，净利润增速583%。
• 中航重机：收入26.66亿元，净利润7342万元，净利润增速418%。
• 中直股份：收入55.57亿元，净利润17502万元，净利润增速-6%。

航天科技

• 中国卫星：收入21.98亿元，净利润16230万元，净利润增速-3%。
• 航天电子：收入22.32亿元，净利润10124万元，净利润增速23%。
• 康拓红外：收入0.83亿元，净利润1778万元，净利润增速13%。

航天科工

• 航天电器：收入10.99亿元，净利润12607万元，净利润增速12%。
• 航天发展：收入7.18亿元，净利润9111万元，净利润增速54%。
• 航天通信：收入46.22亿元，净利润1501万元，扭亏为盈。

兵器工业

• 光电股份：收入4.98亿元，净利润742万元，净利润增速-51%。
• 北方导航：收入7.07亿元，净利润401万元，净利润增速9%。
• 江南红箭：收入7.02亿元，净利润2975万元，净利润增速-79%。

中船重工

• 中国重工：收入240.94亿元，净利润74084万元，净利润增速307%。
• 中国动力：收入94.50亿元，净利润46139万元，净利润增速363%。

中船工业

• 中国船舶：收入117.97亿元，净利润1709万元，净利润增速-90%。
• 中船防务：收入113.60亿元，净利润3707万元，扭亏为盈。

中电科

• 钢构工程：收入3.06亿元，净利润-5054万元，净利润增速-2907%。
• 华东电脑：收入26.33亿元，净利润13026万元，净利润增速24%。
• 四创电子：收入8.90亿元，净利润838万元，净利润增速-30%。
• 卫士通：收入4.77亿元，净利润-3808万元，净利润增速-664%。

中国电子

• 太极股份：收入22.02亿元，净利润1798万元，净利润增速10%。
• 杰赛科技：收入11.22亿元，净利润1632万元，净利润增速3%。
• 航天晨光：收入22.02亿元，净利润1798万元，净利润增速10%。

民参军上市公司业绩回顾

• 四川九洲：收入17.07亿元，净利润6051万元，净利润增速-11%。
• 海格通信：收入15.96亿元，净利润19484万元，净利润增速15%。
• 华讯方舟：收入9.72亿元，净利润11699万元，净利润增速2985%。
• 雷科防务：收入1.68亿元，净利润4361万元，净利润增速37%。
• 振芯科技：收入2.50亿元，净利润4466万元，净利润增速8%。
• 新研股份：收入2.61亿元，净利润1821万元，净利润增速7%。
• 钢研高纳：收入3.28亿元，净利润4647万元，净利润增速10%。
• 湘电股份：收入50.42亿元，净利润7289万元，扭亏为盈。
• 威海广泰：收入6.90亿元，净利润9181万元，净利润增速59%。
• 川大智胜：收入1.42亿元，净利润1354万元，净利润增速3%。
• 高德红外：收入3.03亿元，净利润3841万元，净利润增速5%。
• 银河电子：收入10.09亿元，净利润14830万元，净利润增速58%。
• 日发精机：收入4.11亿元，净利润2670万元，净利润增速12%。
• 春兴精工：收入12.03亿元，净利润9222万元，净利润增速17%。
• 通达动力：收入3.82亿元，净利润-634万元，净利润增速-307%。
• 利君股份：收入2.19亿元，净利润4717万元，净利润增速-24%。
• 康达新材：收入2.95亿元，净利润4895万元，净利润增速-17%。

并购承诺利润完成情况

• 特发信息：并购标的深圳东志、成都傅立叶，上半年实际净利润分别为2941.91万元、729.12万元。
• 航天发展：并购标的南京长峰，上半年实际净利润为-142.53万元。
• 华讯方舟：并购标的华讯方舟、成都国蓉，上半年实际净利润分别为15041.11万元、-92.57万元。
• 卫士通：并购标的三零盛安、三零瑞通、三零嘉微，上半年实际净利润分别为-1643.48万元、-1744.46万元、1061.73万元。
• 雷科防务：并购标的理工雷科、爱科特，上半年实际净利润分别为3975.49万元、1638.03万元。
• 海格通信：并购标的怡创科技，上半年实际净利润为11367.78万元。
• 银河电子：并购标的同智机电、福建骏鹏、嘉盛电源，上半年实际净利润分别为8596.05万元、2841.23万元、1098.50万元。
• 信威集团：并购标的北京信威，上半年实际净利润为25958.52万元。
• 泰豪科技：并购标的海德馨、博辕信息，上半年实际净利润分别为1598.64万元、450.79万元。
• 鼎立股份：并购标的丰越环保、鹏起实业，上半年实际净利润分别为11956.99万元、8624.24万元。
• 航天通信：并购标的智慧海派，上半年实际净利润为10684.90万元。

风险提示

• 军费投入低于预期：影响军工企业盈利能力。
• 资产证券化不确定性：重组进展可能受政策影响。
• 新产品研发不达预期：可能影响公司业绩增长。
• 大股东资产整合不达预期：可能影响公司未来发展。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 10% 以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 5% - 15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于 -5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘 10% 以上。

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