20210428-首创证券-爱乐达-300696.SZ-公司简评报告_营收利润高增长_航空零部件产业核心供应商_4页_904kb

报告摘要

爱乐达（300696）公司简评报告总结

核心内容

爱乐达（300696）是一家专注于航空零部件制造的公司，其业务涵盖数控精密加工、特种工艺处理及部组件配装。公司近年来在营收和利润方面实现了持续高增长，2020年实现营收3.0亿元，同比增长64.9%；归母净利润1.4亿元，同比增长75.22%。2021年第一季度，公司营收达到1.1亿元，同比增长121.51%，归母净利润为4681.57万元，同比增长76.89%。公司当前市盈率为54.05，市净率为8.41，总股本为1.79亿股，总市值为84.92亿元。

主要观点

业绩高增长
- 公司营收和净利润连续两年保持高速增长，主要得益于航空航天产业的发展和主要客户重点型号产品的放量。
- 扣非归母净利润增长93.40%，销售毛利率连续三年上升至69.26%，表明公司盈利能力增强。
- 销售费用与管理费用同比下降，财务费用因利息收入增加呈现净流入，显示公司成本控制能力提升。
订单饱满，积极扩产
- 公司一季度预付款项增长73.90%，表明下游需求旺盛，订单充足。
- 在建工程增长483.21%，显示公司正在加快产能建设，以满足市场需求。
- 军机市场受益于政策红利，民机市场随着国产飞机谱系建设逐步成型，市场前景广阔。
产业链布局加速
- 公司沿“数控精密加工—特种工艺处理—部组件配装”流程拓展产业链，提升整体产能。
- 在成都新都区航空产业园设立子公司，推进产业布局，增强市场竞争力。
智能制造升级
- 公司在成都高新区投资建设智能制造及系统集成中心，预计建成后每年可实现销售收入2.34亿元，净利润0.60亿元。
- 智能制造将提高设备利用率、缩短制造周期、提升准时交付率，助力公司业绩腾飞。
盈利预测与估值
- 预计2021-2023年公司净利润分别为2.15亿元、3.10亿元、4.83亿元，对应PE分别为39倍、27倍、17倍。
- 分析师首次覆盖公司，给予“买入”评级，认为公司质地优良、赛道优质、未来增长潜力大。

关键信息

财务表现
- 2020年营业收入为303.8百万元，归母净利润为136.8百万元；预计2021年营业收入为488.2百万元，归母净利润为215.1百万元。
- 公司资产负债率较低，2020年为12.9%，预计2023年将降至11.4%。
- 毛利率稳定在69%以上，净利率保持在45%左右，ROE和ROIC逐年提升。
现金流情况
- 2020年经营活动现金流为-23.6百万元，2021年预计为55.7百万元，2022年和2023年预计分别为283.0百万元和291.2百万元。
- 投资活动现金流预计在2021年为-132.0百万元，2022年和2023年分别为-125.0百万元和-116.0百万元。
- 筹资活动现金流在2021年预计为75.6百万元，2022年和2023年分别为-134.1百万元和-151.0百万元。
估值指标
- 当前市盈率61.1倍，预计2021年为38.9倍，2022年为27.0倍，2023年为17.3倍。
- 市净率当前为8.70倍，预计2023年将降至4.76倍。